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2022年06月23日发布

支撑评级的要点

内忧外患之下，攻守频繁切换将呈现常态化，进退的择时是下半年的胜负手。2022年上半年世界政治、军事、经济与国内疫情的复杂化，对国内资本市场造成了剧烈冲击。我们一直提出，要随着投资者风险偏好的波动在防守（高股息率、低PEG板块）和进攻（东数西算等高成长板块）之间切换。下半年将会面临更加复杂的局面，我们认为震荡会加剧，择时是通信行业投资的关键抓手。

结构性行情，出奇比守正更重要，α是关键词。电信行业下半年投资建设进度会环比上半年有显著放缓，所以下半年行业的结构性分化会进一步加剧。从基本面的景气度来看，OPEX产业链优于CAPEX产业链，数通产业链优于电信产业链。在行业β不强的情况下，寻找α显得尤为重要，特别是能够跳出传统通信主业、找到增长新动能的公司更加值得关注。

融合与创新仍是不变的投资方向。2022年初我们提出通信板块机构配置低、位置低、估值低，转型潮下的价值重估与价值发现将成为通信新“黄金行情”的主线，这在下半年仍然是通信行业投资的圭臬。“通信+”将成为贯穿2022全年的新名词，挖掘发现通信行业公司已有的跨界业务，如可用于新能源车的智能控制器、BMS系统等；或是依靠原有业务努力转型进入新行业的公司，如通信工程板块公司承接整县推进分布式光伏建设。跨界融合新业务，较横向或纵向整合传统通信业务具备更好的业绩和估值弹性。

元宇宙引领的新科技浪潮已经席卷全球，先后给多个行业带来价值重估，通信行业也同样受益。我们预计2022年会有更多的5G“杀手级”应用出现，给行业带来新的机遇。已经有业务布局和业绩体现的公司将更加受益于应用爆发带来的价值重估行情。

投资建议

传统通信领域内，运营商板块推荐绝对龙头中国移动；通信设备商板块建议关注主设备商中兴通讯、星网锐捷，欧拉及鸿蒙产业链标的推荐高新兴，建议关注润和软件；“通信+新能源”领域内，海上风电赛道建议关注海缆第一梯队中天科技、东方电缆、亨通光电；储能赛道建议关注温控方案解决商英维克、科创新源、UPS供应商科华数据、光伏跟踪支架制造商意华股份；新能源车赛道建议关注激光雷达激光器先驱者炬光科技、光学元件供应商腾景科技、车载连接器国产供应商瑞可达、中航光电、电连技术；数据中心领域内，建议关注IDC温控龙头佳力图、光模块新锐新易盛、光器件供应商天孚通信。

评级面临的主要风险

中美科技对抗对行业造成的不确定性风险；疫情影响超预期；5G发展不及预期等。