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2022年06月20日发布

上海促汽车消费政策细节落地， 6 月销量强势增长，加速行业新一轮复苏。

近期，上海市政府发布政策及细则大力促进汽车消费， 包括： 年内新增非营业性客车牌照额度 4 万个（直接拉动燃油车的销量）； 2022 年 12 月 31 日前，个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车 10000 元的财政补贴（大幅降低甚至基本消除了涨价对纯电动汽车产生的不利影响）。从周度销量表现来看， 6 月第二周上海乘用车销量由 3438 辆快速恢复至 1.38 万辆，其中燃油车贡献 6518 辆，纯电车贡献 2332辆。 据交强险上险量数据， 2021 年上海汽车销量达 73.68 万辆，同比+11.51％，占全国总销量 3.48%，城市汽车销量排名第一。分动力来看，上海纯电乘用车销量快速攀升， 2021 年 12 月纯电车型占比近 50%，进一步抢占燃油车市场。从上海各品牌分布情况来看，上汽集团、特斯拉、宝马、一汽大众、比亚迪、蔚来等为主销车企，其中特斯拉 2021 年销量超 5 万辆。中央及地方政府促汽车消费政策陆续落地，有望加速行业新一轮复苏。

疫情对汽车时钟影响： 2022Q3 新一轮复苏更为确定。 疫情后的核心在于供给因素制约缓解后判断需求回补的节奏。 中性及乐观假设下，预计今年行业增速约 2.8-7%。 展望 6 月中性假设下行业同比增速约 8.9%。 从交强险上险量数据来看， 5 月 30 日至 6 月 12 日，全国乘用车销量为 74.42 万辆，同比+3.76%， 6月 6 日至 6 月 12 日，全国乘用车销量为 41.21 万辆，同比+9%/环比+24%。 7月行业新一轮复苏即将进入确认阶段。

投资建议： 汽车行业有望于 2022Q3 迎来库存周期（ 4 年左右车型周期）与朱格拉周期（ 8-10 年资本开支周期）共振启动，迎来板块性重大布局机会，推荐三条投资主线： 1）基于行业复苏确认带来板块估值修复为主要特征的乘用车板块（早周期特征明显）和零部件蓝筹的配置机会（估值修复的核心源于周期拐点预期下，估值向行业过热及滞涨阶段业绩切换），推荐广汽集团、 比亚迪、长城汽车和吉利汽车，以及细分领域零部件龙头福耀玻璃和星宇股份；建议关注长安汽车和上汽集团及新势力蔚来、小鹏和理想； 2）智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，智能座舱有望在 EE 架构迭代及高算力芯片量产下，开始进入类似消费电子一样的快速迭代，【座舱电子】 赛道推荐域控制器龙头公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，【座舱内饰】 推荐上声电子、科博达和继峰股份。 3） L3 级智驾驶渗透趋势提速，线控底盘有望复刻过去5 年电动车渗透率曲线快速放量，率先收益。推荐【线控底盘】 龙头公司中鼎股份、 亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。

风险提示： 疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风险；政策风险；技术开发进程不及预期风险；芯片供应缓解不及预期的风险。