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2022年06月19日发布

动力煤产地价持续上涨。截至6月17日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1410.0元/吨，周环比上涨50.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1083.0元/吨，周环比上涨82.0元/吨。以陕西榆林动力块煤（Q6000）为例，六月初至今，坑口价每吨上涨近300元，坑口装车排队现象持续，煤炭需求旺盛，基本面持续向好。

本周铁路拉运下降，港口库存依旧处于高位。本周秦皇岛港铁路到车5826车,周环比下降11.09%；秦皇岛港口吞吐61万吨,周环比增加3.92%。截至6月17日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1328.0万吨，周环比增加52.00万吨，锚地船舶数为86.0艘，周环比增加1.00艘，货船比（库存与船舶比）为15.4，周环比增加0.43。

全国各省份煤炭日耗上行，内陆省份超2019年同期水平。截至6月16日，沿海八省煤炭库存3058.70万吨，周环比上涨16.40万吨（0.54%),日耗为168.10万吨，周环比下跌4.50万吨/日（-2.61%），可用天数为18.2天，周环比上涨0.60天。截至6月17日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1205.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至6月15日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格182.56美元/吨，周环比下降17.45美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价360.05美元/吨，周环比上涨30.05美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价238.35美元/吨，周环比下跌2.75美元/吨。截至6月17日，动力煤期货活跃合约较上周同期下跌14.4元/吨至866.0元/吨，期货贴水339.0元/吨。由于俄罗斯与美国同时对欧洲天然气断供，造成欧洲能源形势再次进入危急状态，ARA三港煤炭价格大涨。

焦炭方面：焦煤价格上涨压缩利润，焦企生产积极性不足。截至2022年6月17日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报3260元/吨，周环比上调200元/吨，月环比上涨3.16%，同比上涨26.84%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报3400元/吨，周环比下调50元/吨，月环比持平，同比上升25%。由于下游黑色系盘面表现不佳，参与者对焦炭后市普遍持谨慎态度。

焦煤方面：稳中走强，焦煤价格延续上行趋势。截止6月16日，CCI山西低硫指数3165元/吨，周环比上涨122元/吨，月环比上涨205元/吨；CCI山西高硫指数2768元/吨，周环比上涨45元/吨，月环比上涨45元/吨；灵石肥煤指数2700元/吨，周环比上涨100元/吨，月环比下跌20元/吨；蒲县1/3焦指数2730元/吨，周环比上涨310元/吨，月环比上涨210元/吨。目前焦煤价格稳中走强，线上竞拍成交良好，无流拍现象。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。在发改委增产保供稳价政策频出的背景下，6月以来，坑口装车排队现象严重，产地煤价持续上行，当前煤炭供需形势依旧紧张。上游煤企方面，虽然通过延长开采时间等方式全力保障煤炭供应，但受到生产安全监管硬约束，产能利用率已达当前条件下极限水平。同时，由于持续高强度生产导致检修时间被压缩挤占，今年以来煤矿安全事故频发，对煤炭增产亦造成制约。我们认为，由于上游产能释放潜力不足，海外煤炭价格高位运行进口受限，随着复产复工进程加速与电煤长协履约监管趋严，市场煤供需将进一步趋紧，支撑煤价稳中有升。投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。