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2022年06月16日发布

本周研究聚焦：5月大小家电数据点评

白电：空冰洗线下渠道销额皆出现了下滑，冰洗的线上渠道同比增长幅度较大。根据奥维云网数据显示，22M5空调线上/线下销额分别同比-1.1%/-40.2%，冰箱线上/线下销额分别同比+46.3%/-19.0%，洗衣机线上/线下分别同比+42.8%/-26.5%。主要由于疫情期间居家时间增加，囤货和清洁需求加强。空冰洗的线下销额出现了不同程度的下滑，其中空调全渠道销售同比仍较为低迷，冰箱和洗衣机的线上渠道保持较稳定增长。22年M1-5月空调线上/线下销额分别同比-1.6%/-25.4%，冰箱线上/线下销额分别同比+7.2%/-16.3%，洗衣机线上/线下销额分别同比+6.8%/-22.8%。一方面由于疫情对终端销售和上门安装都有影响，另一方面也由于今年尚未升温，气温对空调的销售促进还未显现。从价格端对比去年同期来看，空冰洗线上线下均价皆出现了一定程度的上涨，线下提价幅度较大。从量价的角度来看，冰箱线下提价较为明显，空冰洗价增一定程度抵消了部分疫情对销售量的负面影响。厨房大电：各品类出现线上线下渠道增长差异化。洗碗机和集成灶等新兴品类在疫情带来的多重不利因素影响下增速依然保持较强韧性，M5单月线上销售额增速皆超过60%。根据奥维云网数据显示，22M5油烟机线上/线下销额分别同比+21.6%/-31.4%，燃气灶线上/线下销额分别同比+21.1%/-24.9%，洗碗机线上/线下销额分别同比+60.9%/-20.4%，集成灶线上/线下分别同比+67.1%/-25.1%。油烟机和燃气灶等传统厨房大电品类趋势相似，线下销售受疫情影响增速承压，而线上整体来看增速较好；新兴品类洗碗机实现双渠道增长。22年M1-5月油烟机线上/线下销额分别同比+7.3%/-24.8%，燃气灶线上/线下销额分别同比+4.4%/-20.2%，洗碗机线上/线下销额分别同比+22.7%/+7.6%，集成灶线上/线下销额分别同比+29.6%/-2.2%。从价格端来看，洗碗机、集成灶等新兴品类提价幅度明显高于传统品类，价增和销量同比提升双助力销额实现较大幅度增长。

厨房小电：厨房小电增速较上月有明显提升，其中电饭煲等刚需品类增速优于长尾品类。根据奥维云网线上数据显示，22M5空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为+240.0%/+27.8%/+14.6%/+22.1%/-8.0%/-14.3%。原因主要是618第一阶段成交在5月底，同时疫情对物流端影响得到一定程度的缓解。空气炸锅增速领跑，而其他品类小家电双渠道承压明显，皆有一定程度的下滑。22M1-5空气炸锅/电饭煲/电压力锅/破壁机/养生壶/电炖锅销额同比增速分别为+180.7%/-9.4%/-14.9%/-9.2%/-22.9%/-24.4%。空气炸锅增速领跑，受益于烹饪方式更加健康便捷、新兴渠道宣传引流等因素，22年以来实现高速增长，从销额绝对值来看22年1-5月线上累计销额达到25.01亿元，仅次于电饭煲位于小家电品类第二。从价格端来看，厨房小家电厂商为应对原材料成本压力亦有提价，但幅度对比大家电较小。

清洁电器：单月增速亮眼，年累计同比转负为正。根据奥维云网线上数据显示，22M5清洁电器销额同比+130.1%，其中扫地机器人同比+171.5%；22M1-5清洁电器销额同比+9.4%，其中扫地机器人同比+14%。22年以来清洁电器及扫地机器人增速较为平稳，但5月单月实现超1倍的增长幅度，年销额累计同比成功转负为正，主要由于清洁电器的大促属性较强，且今年618第一阶段成交在5月31日，因此对5月整体销额有所促进。而从价格端来看，扫地机器人均价同比去年同期有较大幅度的提升。

本周家电板块走势：本周沪深300指数+3.65%，创业板指数+4%，中小板指数+4.67%，家电板块-0.8%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为-1.4%、-2.3%、+1.03%。个股中，本周涨幅前五名是东方电热、*ST雪莱、飞科电器、ST德豪、新宝股份；本周跌幅前五名是银河电子、长虹美菱、ST圣莱、海信家电、创维集团。

投资建议：我们认为，近期市场的交易将围绕中报业绩确定性：从业绩增长背后的驱动力来看，内生增长（收入增长驱动，量增或结构升级）表现较好的品种主要为清洁电器和个人护理家电；而盈利能力修复主导的品种主要为厨小电（去年成本高位+需求弱双重影响下低基数），大家电则较为稳定（部分需求可能递延至3Q）。推荐标的：1）清洁+个护：【石头科技】、【飞科电器】、【科沃斯】；2）厨小电：【新宝股份】、【苏泊尔】、【小熊电器】等；3）大家电：【海尔智家】、【美的集团】、【亿田智能】等。

风险提示：疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险等。