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2022年06月15日发布

投资要点

展望2022年下半年，一方面，半导体行业作为信息技术产业的基石，对于国家安全和经济发展具有举足轻重的意义，国产替代将成为我国半导体市场长期的主旋律；另一方面，智能手机进入存量博弈阶段，折叠屏产品及VR/AR/MR等产品正在兴起，有望给产业链带来新的发展机遇。因此，维持电子行业“强于大市”的评级。

产业链自主可控背景下，关注半导体功率器件、设备和材料替代机会：1）政策扶植力度加码：中美贸易摩擦后供应链安全逐步被重视，同时在国家政策和资金扶持引导下，国内企业自主创新能力会进一步提升；2）汽车的电动化、联网化、智能化将催生汽车电子化进入新的发展阶段：相比于传统汽车，电动汽车将新增大量电能转换需求，从而带动相关功率半导体器件获得显著的增量需求。相比传统内燃汽车，其单车价值量提升了近4.5倍，量价齐升有望带动市场持续扩张。3）国产设备、材料等验证及导入全面提速：长期来看半导体等核心技术的国产化需求凸显，国内产业链企业有意提升国产化率，给国内半导体企业更多机会，同时中芯国际、长江储存和合肥长鑫的扩产也加速国产化设备及材料的导入进程，建议关注。

新品频发，显示升级：1）射频领域：a）射频器件的数量和集成度提升：射频前端作为手机通信功能的核心组件，直接影响着手机的信号收发。多天线收发（MIMO）和载波聚合（CA）技术在5G时代继续延续，使得射频前端的复杂度大大上升；b）5G射频的ASP大幅提升：从2G时代的约3美元，增加到3G时代的8美元、4G时代的28美元，在5G时代，射频模组的成本会超过40美元，产业链公司深度受益。2）新品频发：a）折叠屏手机频发：目前除苹果外其他品牌已完成折叠屏手机的布局，预计22年出货有望达到1400万台，关注产业链机会；b）苹果MR有望带动虚拟显示产品迈入新高度：随着技术的不断发展，VR/AR/MR产品的用户体验将持续进阶，产品将逐步走向成熟，苹果MR有望带动产业链崛起。3）显示领域：a）MiniLED导入市场：相比传统LCD屏幕，MiniLED具备高对比度、高亮度以及超薄等诸多明显优势；b）苹果带动下有望逐步起量：iPadPro及Mac搭载MiniLED背光，MiniLED在电视/平板/笔电/车载市场将成为塑造高阶产品的标竿，国内厂商有望快速跟进迎来布局良机。

风险提示：1）疫情蔓延超出预期；2）5G进度不及预期；3）宏观经济波动风险；4）产品技术更新风险；5）美国制裁升级风险。