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2022年06月13日发布

投资要点

行情回顾：上周，SW 汽车板块上涨 3.2%。沪深 300上涨 3.7%。估值上，截止 6 月 10 日收盘，汽车行业 PE（TTM）为 33 倍，较上周上升 4.9%。

投资建议：5 月乘联会产销数据显示乘用车产销环比均高双位数增长，显示产业链复工复产成效显著；最新 6 月 1-5 日乘用车批发与零售较上月同期增长17%/6%，考虑到端午假期影响，反映出购置税减半与各地政府促销费政策启动的增量效果已开始显现，预计随着未来产业链逐步恢复至完全正常状态后，供需共振效果有望更加明显。另外当前值得关注的是，美国对华 500亿美元商品加征的 25%关税将分别于今年 7月 6日和 8月 23日到期，拜登政府为应对通胀可能会取消或部分取消该部分商品关税，从而对未来零部件出口形成利好。综上，我们看好自主品牌乘用车、新能源汽车和智能汽车板块，建议关注零部件板块三四季度业绩复苏预期下的投资机会。

乘用车：中汽协数据显示 5月汽车销量 186.2万辆，环比增长 57.6%；乘联会数据显示 5月狭义乘用车零售环比增长 29.7%，行业复苏势头较强，其中，自主零售逆势同比增长 5%，对应市场份额同比增长 9.8pp 至 46.3%。随着上海解封后产业链复工复产的加快推进，叠加多方政策呵护，在行业补库与订单延迟交付的逻辑演绎下未来乘用车产销有望持续复苏，建议关注广汽集团（601238）、长安汽车（000625）、上汽集团（600104）、福耀玻璃（600660）、精锻科技（300258）、明新旭腾（605068）。

新能源汽车：5月新能源乘用车零售销量 36.0万辆，同环比高增 91.2%/26.9%，对应渗透率同比提升 15pp至 26.6%，其中，自主渗透率高达 51.8%，成为自主乘用车销量逆势增长与份额持续提升的重要推动力。我们认为，全球汽车电动化长周期趋势不可逆转，预计今年国内新能源汽车销量 510 万辆（+45%YoY），全球市场仍将在中美欧主导下继续快速增长。我们看好：1）新能源整车及动力电池龙头企业比亚迪（002594）；2）进入特斯拉、大众等国际车企以及造车新势力、强势自主品牌供应链的公司，如拓普集团（601689）、旭升股份（603305）、三花智控（002050）、宁德时代（300750）、华域汽车（600741）、中鼎股份（000887）、文灿股份（603348）、爱柯迪（600933）。

智能汽车：短期看，问界 M5交付破万提升板块市场热情；中长期看，多方力量推动汽车智能化趋势加速，未来我国智能电动汽车市场将呈现多元竞争格局，随着后续国内智能汽车供给明显增多，产业发展显现加快态势。我们看好：1）华为汽车产业链机会，如长安汽车（000625）、广汽集团（601238）；2）摄像头、毫米波雷达、激光雷达等传感器需求持续增加，智能车灯、智能座舱、空气悬架等渗透率持续提升，建议关注德赛西威（002920）、星宇股份（601799）、科博达（603786）、保隆科技（603197）。

风险提示：政策波动风险；芯片短缺风险；原材料价格上涨风险；复工复产不及预期的风险；车企电动化转型不及预期的风险；智能网联汽车推广不及预期等的风险。