理工酷

2022年06月13日发布

本周观点

轻工制造： 5 月，国内家具出口数据实现小幅回暖，单月实现出口金额 63.14亿元，同比增长 0.33%， 环比增长 4.43%，且增速较 4 月提升 3.23pct.。 对于家具出口，我们认为，现阶段人民币贬值趋势尚在持续，且美国为应对其国内通胀压力，后续或将逐步降低对中国出口商品加征的关税， 有助于家具产品出口进一步改善。 当下 618 电商大促继续进行， 软体家居标品属性突出，适应于线上销售场景，短期继续看好大促对家居用品的销售拉动。企业层面上，上周欧派家居宣布全资收购意大利高端家居品牌 FORMER， 同时也发布了 miform 品牌。 通过此次收购，欧派家居正式切入国内高端定制市场，使得公司客群定位和产品价格带得以拓宽。整体上看，在大家居整装风潮之下，持续丰富、拓展、开发新的产品线， 加快品类融合提升客单价，成为行业头部企业共识。另一方面，整装趋势之下，也将进一步拉大各公司之间差距，强化行业“ 马太效应”，建议持续关注行业龙头发展的确定性和稳定性。

6 月 11 日， NJOY 旗下 NJOYDAILY 两款一次性小烟产品通过 PMTA，成为第一个通过 PMTA 一次性电子烟产品。 FDA 此次授权通过一次性小烟产品的核心目的仍为减伤减害， 仅评审通过 NJOYDAILY 两跨烟草口味产品，其薄荷醇产品仍在审核中，且拒绝其其他口味申请。 从数据上看， 2021 年全球一次性小烟市场规模超过 20 亿美元，预计 2021-2027 年将实现复合增长 7.1%，27 年规模达到 40 亿美元。另一方面，美国、加拿大、中国和日本等地区将成为，未来一次性小烟发展的重要市场。 全球电子烟市场蓬勃发展，国内在政策体系化建设下，行业迎来健康发展， 在电子烟领域布局广泛，且具备制造、销售许可的相关标的将持续受益。

纺织服装： 疫情有效控制，全面复工复产的推进，都为行业回暖奠定良好基础。短期 618 大促将推动品牌服饰销售边际向好，而各地区的消费刺激政策，将成为可选消费品复苏的中期驱动。另一方面，疫情影响下对纺织服装行业中报的影响已经成为共识， Q2 或可能成为板块业绩低点。下半年终端销售若迎来改善，则有望催动板块性估值修复。当下时点来看，建议关注行业内优质制造龙头，以及高景气度新兴消费场景的优质企业。

推荐组合： 欧派家居（603833）、 顾家家居（603816）、 索菲亚（002572）、晨光股份（603899）、 探路者（300005）。

风险提示

宏观经济波动； 原材料成本上涨； 新产能无法及时消化； 大客户流失。