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2022年06月12日发布

本周（2022.6.6–2022.6.10，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.61%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.21%、3.08%，超额收益分别为-3.82%、-4.69%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）李克强考察交通运输部并主持召开座谈会强调，进一步畅通交通物流，保障市场主体运行，稳住经济大盘：座谈会指出要坚持适度超前，加强交通基础设施和现代物流体系建设，抓紧梳理一批建设项目，优化审批流程，强化用地等要素保障，加大长期低息贷款支持，能开的要尽开早开，有望推动交通领域重点项目加速落地，投资增速回升。（2）中国人民银行发布2022年5月金融数据：5月社融数据超预期，得益于政府债券加速发行和信贷超预期反弹的拉动，反映政策大力推动信贷投放和财政政策发力效果逐步显现，但票据融资贡献仍然较大，反映实体经济融资需求较弱。我们认为在货币持续宽松、地产进一步放松的环境下，信贷的改善以及财政政策的进一步发力有望延续，支撑基建需求的加速释放和地产需求的改善。

周观点

5月社融数据超预期，反映政策大力推动信贷投放和财政政策发力效果逐步显现，在货币持续宽松、地产持续放松的环境下，信贷的改善以及财政政策发力延续，支撑基建需求的加速释放和地产需求的改善。短期政策重心在于前期措施的落实、加速，后续进入成效的验证期，Q3有望出现显着改善，基建链条尤其是新型基建领域将是后续需求的亮点。从财务报表角度，设计咨询、专业工程2022Q1在收入端同比增速上仍然维持历史中枢水平及以上的增长，显示企业市场份额逆势扩张或细分行业景气改善的端倪，随着需求进一步改善，利润表有可能显现出改善弹性。我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升：看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益，关注中国交建、中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复）等。（2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》也明确提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。