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2022年04月18日发布

本周（2022.4.10–2022.4.15，下同）： 本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.48%，同期沪深 300、万得全 A 指数涨跌幅分别为-0.99%、 -2.46%，超额收益分别为-4.49%、 -3.02%。

行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）国家发展改革委召开专题新闻发布会，介绍积极扩大有效投资有关情况： 截至 4 月 15 日，国家发改委共审批核准固定资产投资项目 32 个，总投资 5200 亿元，其中审批24 个，核准 8 个，主要集中在交通、水利、能源、高技术等行业。做好扩大有效投资工作，重点聚焦重点领域，其一是基础设施建设。按照适度超前开展基础设施投资的要求，推进水利、交通、能源等基础设施建设，加快城市燃气管道等老化更新改造和排水防涝设施建设，加强新型基础设施建设。（2） 上交所就基础设施 REITs 扩募规则公开征求意见： 推出REITs 扩募机制有利于已上市优质运营主体依托市场机制增发份额收购资产，优化投资组合，促进并购活动，真正实现 REITs 作为“资产上市平台”的长期战略价值和持续发展能力，进而有利于形成市场化优胜劣汰、促进投融资良性循环、提升 REITs 整体市场表现，加速 REITs 市场完善和市场规模增长，盘活存量基础设施资产，提升企业融资和筹资能力，强化基建项目资金要素保障。（3）中国人民银行发布 2022 年 3 月金融数据：3 月社融数据总量超预期，但结构上企业端和居民端中长期贷款增量仍弱，反映宽货币向实体经济传导受地产下行和疫情管控制约。考虑房企在5、 6 月份的集中兑付压力之下，地产投资修复仍然受限，短期还需要基建加大力度来对冲经济的下滑，宽货币稳增长政策有望进一步发力。

周观点

本周央行降准，各地继续松绑地产，南京放松地产资金监管释放供给端放松信号，显示政策放松仍在加码。虽然通胀快速攀升制约了短期货币政策的放松力度，但疫情也阻碍了货币放松向实体经济传导的灵敏度，基建发力和地产放松都有望继续加大力度。前期财政收支、专项债发行反映财政政策持续发力保障资金端，本周基础设施 REITs 扩募规则公开征求意见出台，扩募机制也有利于 REITs 市场规模加速做大，建筑业 PMI、各省投资计划、企业订单说明项目落地节奏显著加快，此轮政策重点支持交通、保障性安居工程、水利等领域，对传统交通市政基建项目拉动仍然突出，订单落地有望持续加快。

我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会：（1）稳增长继续发力下基建市政链条景气和估值提升： 看好估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会， 从历史复盘来看，基建央企在宽货币发力到经济企稳阶段享受持续超额收益， 关注中国交建、 中国中铁、中国铁建、苏交科、中国建筑（中海资产估值修复） 等。（2） 需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会： 在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。 上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台， 提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。（3） 国企改革方向： 2022 年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。

风险提示： 疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、 国企改革进展低于预期等。