理工酷

2022年06月07日发布

核心观点

军工板块大幅反弹，估值与业绩匹配度提升。上周申万国防军工板块上涨5.3%，在全部申万一级行业中排名第7位；细分二级板块全部上涨超过4.5%。4月27日阶段性低点至今，中证军工指数反弹30%，估值与业绩匹配度提升。东航定增引进4架C919计划公布、以及首架交付的C919首飞试验成功，国产大飞机交付在即，带动产业链相关个股上涨。国企改革三年行动计划收官，国资委再提加大优质资产注入上市公司力度，航空工业下属中航机电与中航电子拟吸收合并，军工国企改革再成行情重要催化剂。

神舟十四号载人飞船发射取得圆满成功。据中国载人航天工程办公室消息，北京时间2022年6月5日10时44分，搭载神舟十四号载人飞船的长征二号F遥十四运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射，约577秒后，神舟十四号载人飞船与火箭成功分离，进入预定轨道，飞行乘组状态良好，发射取得圆满成功。这是我国载人航天工程立项实施以来的第23次飞行任务，也是空间站阶段的第3次载人飞行任务。神舟十四号航天员在轨执行任务期间，将迎接问天实验舱、梦天实验舱，这也是中国航天员首次在轨迎接舱段到访空间站。

产业链景气扩张传导有序，板块配置价值凸显。军工板块2022年以来在市场情绪等因素影响下，出现大幅回调，此轮反弹以后、中证军工指数今年以来累计下跌24%。行业景气扩张逻辑不变，下游企业预收款项验证大额订单落地，将沿产业链向上游、中游有序传导，“十四五”期间配套企业需求放量确定性强。中证军工指数估值为55倍，处于历史PE的11%分位值，继续看好当前位置下板块配置价值。

把握航空装备投资主线，军工电子自主可控成长性高。1）主机厂合同负债+预收款项验证，航空产业链增长将持续兑现。业绩传导有效，从主机厂与发动机系统，到机体系统与零部件，再到上游原材料板块，全产业链景气度确定性强。主机厂关注中航沈飞、中航西飞、洪都航空、中直股份、航发动力；机体系统关注中航机电、中航电子、航发控制、北摩高科；航空锻件与零部件关注中航重机、派克新材、航宇科技、三角防务、爱乐达；金属材料关注抚顺特钢、西部超导、宝钛股份、钢研高纳、图南股份；复合材料关注中航高科、光威复材、中简科技。2）导弹武器装备确定性受益于实战化军事训练，高端装备领域军用电子自主可控带来高成长性。关注中航光电、振华科技、航天电器、鸿远电子、雷电微力等。

风险提示：疫情反复影响宏观经济环境的风险；装备研发进展及采购进度不及预期的风险；军品采购价格下降的风险；行业竞争加剧的风险