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2022年06月06日发布

投资要点：

新能源车下乡正式启动，各省市加速补贴政策出台辅助共同促进新能源车市长效发展。5月31日工信部等四部门联合发布《关于开展2022新能源汽车下乡活动的通知》，部署开展新一轮新能源汽车下乡活动。和同一时间出台的《关于减征部分乘用车车辆购置税的通知》相比，虽然在支持预期上并未明显大幅上调，但是地方政府对于购置新能源车的补贴热情并未减弱，上海、广东、山东、浙江、湖北、长春、无锡、深圳等省市出台相应的地方补贴政策，我们认为结合各省市近期陆续出台的地方购买新能源车的补贴优惠看，给予补贴政策省市多为新能源车销量大户，且上海因为疫情影响4-5月销量近乎为0（4月新能源乘用车仅有258辆），这套组合拳有望在市场逐步回升的态势下继续促进新能源车市的需求。

产业链+需求修复显著，新势力销量再度过万回升符合预期。部分造车新势力和传统车企公布了5月新能源车销量数据，其中造车新势力蔚来、小鹏、理想、哪吒、零跑分别交付7024、10125、11496、11009、10069辆，同环比分别为5%/38%、78%/12%、166/176%、144%/25%、215%/11%；传统车企中广汽埃安销量为21056辆，同环比为103%/106%，恢复到疫情前水平。5月随着产业链以及非上海地区的需求逐步修复，造车新势力销量重回万辆大关，环比回升符合预期，此外理想随着L9的发售，5月销量环比大涨176%，此外广汽埃安在供应链修复后销量恢复至疫情前水平，后续随着新车型发售看好全年销量同比增幅100%。

投资建议：我们预计锂资源市场行情持续走强，本轮供给需求的错配周期将超出预期，锂精矿和碳酸锂价格有望维持高位，在海外新增供给推进进度不及预期的情况下，因此我们更应关注在开采成本较低，拥有锂矿资源优质的相关上市公司，他们在价格上行中凭借较低的成本能获得更高的毛利，业绩弹性因此相对较大；此外国内相关资源上市公司通过锂矿开采到锂盐生产销售一体化布局，随着新能源车市场持续向好，终端需求车企寻求向上延伸直接和锂盐厂商签订供货协议来降低产业链成本，相关一体化布局的上市公司凭借价格优势有望持续拓展市场份额。此外关注新能源车行业高景气度下电池厂商产能持续扩张带来锂电产业链的增长机会。下游需求的推动也带动了中游电池材料厂商订单需求的旺盛，可以关注正极材料中高镍三元技术布局较深和海外业务扩张优势明显的龙头正极材料厂商以及供给仍处于紧缺状态的隔膜龙头厂商。

风险提示：新能源车产销量不及预期，锂电行业竞争加剧，新能源发电行业复苏不及预期，产业链原料价格大幅波动，新能源行业政策不及预期。