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2022年06月06日发布

醋酸价格快速上涨，国内外生产装置检修致供给收缩。自5月初开始，在经历了大半年的震荡回调后，国内醋酸价格快速反弹。根据百川盈孚数据，截至6月2日，国内醋酸价格为5721元/吨，相较于4月30日价格上涨约56.1%。国际价格方面2022年以来同样呈现较为明显的上涨，根据iFinD数据，截至6月2日，西北欧地区和美国海岸醋酸FOB价格分别为1700美元/吨和2000美元/吨，相较于年初价格分别上涨25.9%和10.2%。国内产能方面，塞拉尼斯、兖矿、南京扬子等生产商的醋酸装置相继进入检修，使得国内醋酸产能收缩近30%。后续来看，安徽华谊、上海华谊等醋酸装置也预计于2022年6月或下半年进行装置检修。海外产能方面，近期美国三大醋酸生产商塞拉尼斯、英力士、利安德巴赛尔因原料供应中断或其他不可抗力因素导致醋酸装置停车，停车产能约为270万吨/年，占比约为全美醋酸产能的90%。

PTA需求复苏，EVA需求维持高增，带动醋酸下游应用。在醋酸的下游产品中，PTA、醋酸乙烯占比位居前二。我们认为伴随着涤纶长丝行业需求的逐步恢复，PTA需求同样将迎来边际改善，从而带动醋酸需求。此外，根据百川盈孚数据，2022年下半年至2024年期间国内将新增2970万吨/年PTA产能，对应新增的醋酸需求达118.8万吨/年。醋酸乙烯方面，随着光伏行业的快速发展，经“醋酸-醋酸乙烯-EVA”产业链的传导，EVA需求量的大幅提升同样将带来较大醋酸需求增量。2022-2026年，我国主要EVA厂商计划新增产能合计327.8万吨/年，按照醋酸：醋酸乙烯：EVA=0.7:1:1.6进行折算，未来国内新增EVA产能将带来约143.4万吨/年的醋酸需求增量。另外，在当前美国醋酸供应收缩的情况下，我国出口至美国、欧洲地区的醋酸量有望增加。基于当前国内外醋酸价差，产品出口同样将为我国的醋酸企业带来丰厚的利润。

板块周涨跌情况：过去4个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，上证指数涨幅为2.08%，深证成指涨幅为3.88%，沪深300指数涨幅为2.21%，创业板指涨幅为5.85%。中信基础化工板块涨幅为3.8%，涨跌幅位居所有板块第8位。过去4个交易日，化工行业涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（+12.7%），轮胎（+11.1%），橡胶制品（+10.2%），锂电化学品（+8.7%），电子化学品（+8.3%）。涨跌幅后五位的子板块为：钾肥（-2.0%），聚氨酯（-1.9%），纯碱（-1.3%），氮肥（-0.3%），氨纶（0.0%）。

投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。