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2022年05月12日发布

汽车行业4月总体产销大幅下滑，5月或将好转。据中汽协5月11日发布的数据，2022年4月全国汽车产销分别完成120.5万辆和118.1万辆，环比分别-46.2%和-47.1%，同比分别-46.1%和-47.6%。受今年3-4月吉林、深圳和上海等汽车制造重要城市疫情蔓延的影响，4月当月汽车产销增速为近十年来新低，乘用车和商用车环比和同比均大幅下降。相对而言，新能源汽车产销仍实现了较高的正增长，受影响较小。我们综合判断，随着各地疫情的缓解，生产企业复产复工率逐步走高及物流运输行业的逐步畅通，5月汽车产销有望好转，但恢复程度尚有一定的不确定性。

新能源汽车：同比增长四成以上，受影响相对较小。4月，新能源汽车产销分别完成31.2万辆和29.9万辆，同比分别增长+43.9%和+44.6%。其中，纯电动汽车产销分别完成24.2万辆和23.1万辆，同比分别增长+33.0%和+34.6%；插电式混合动力汽车产销分别完成6.9万辆和6.8万辆，同比分别增长+100.0%和+94.0%；燃料电池汽车产销分别完成178辆和94辆，同比分别增长3.9倍和1.5倍。4月新能汽车市场渗透率达到25.3%，新能源乘用车市场渗透率达到29.0%。预计全年新能源汽车销量达到600万辆左右的概率较大。

乘用车：自主品牌表现优异。4月，乘用车产销分别完成99.6万辆和96.5万辆，环比分别-47.1%和-48.2%，同比分别-41.9%和-43.4%，表现好于行业整体。细分车型来看轿车、MPV、SUV和交叉型乘用车四大车型均大幅下滑，轿车相对较好。1-4月，乘用车产销分别完成649.4万辆和651.0万辆，同比-2.6%和-4.2%。

4月，中国品牌乘用车销售55.1万辆，同比-23.3%，占乘用车销售总量的57.0%，比去年同期+14.9个百分点，远好于乘用车整体增速。1-4月中国品牌乘用车销售309.8万辆，同比+9.8%，占乘用车销售总量的47.6%，比去年同期+6.0个百分点，好于乘用车整体增速，显示出自主品牌乘用车竞争力正逐年增强。

商用车：下滑幅度大于乘用车，重卡拖累严重。4月，商用车产销分别完成21.0万辆和21.6万辆，环比分别-41.8%和-41.6%，同比分别-59.8%和-60.7%。1-4月，商用车产销分别完成119.5万辆和118.1万辆，同比分别-37.9%和-39.8%。分车型看，客车产销同比分别-27.7%和-27.0%，货车产销同比分别-38.8%和-41.0%。

4月重卡销量（中汽协统计口径）为4.4万辆，同比-77.3%，环比-42.9%，受疫情影响旺季不旺特征明显。据第一商用车网统计，1-4月的全国重卡市场累计实现销售约27.8万辆，比上年同期的72.5万辆下降约62.0%，减少了44.7万辆之多。主要车企中国重汽4月重卡销量约1.2万辆，同比-71.0%，是当月销量唯一破万的企业；其1-4月累计销售6.7万辆，市场占有率上升到23.9%，同比+6.0个百分点。

投资建议：因为疫情的影响，我们判断二季度行业景气度大概率会见底，随着复工复产的推进行业复苏即将到来。考虑疫情对可选消费的负面影响，我们给予汽车行业“同步大市-A”的投资评级，主要推荐复苏弹性较大的重卡和乘用车龙头企业中国重汽、长城汽车，与电动智能化相关的细分零部件龙头企业德赛西威、卡倍亿。

风险提示：疫情反复的影响超预期，上游原材料价格大幅上涨。