理工酷

2022年05月12日发布

本月光伏指数下跌18.49%，风力发电指数下跌18.73%。

本月上证综指下跌6.31%，深圳成指下跌9.05%。光伏、风力发电板块跌幅较大，跑输大盘较多。从上市公司来看，光伏板块涨幅前五的分别是横店东磁（+13.0%）、赛伍技术（+8.0%）、晶澳科技（+3.5%）、迈为股份（+2.5%），山煤国际（+1.8%）；风力发电板块涨幅前五的分别是：福能股份（+13.98%））、新强联（+7.08%）、明阳智能（+0.23%），中闽能源（-3.46%），三峡能源（-5.21%）。

风电光伏持续下挫，估值探底合理布局。

4月份全国范围内局部疫情尚未完全控制，风电、光伏产业链生产端受到一定负面影响。同时物流影响仍未完全消散，部分企业出货效率有所延缓。叠加整体市场情绪低迷，多重因素下，本月风电光伏板块跌幅较为显著。数据显示，当前风电、光伏板块估值水平已是近三年来较低位置，但在下跌的同时，风电光伏产业需求仍保持高增长态势。欧洲地缘政治事件导致西欧国家为摆脱传统能源依赖加速了能源转型的进程，同时国内在分布式光伏快速建设的基础上，传统集中式光伏电站又启动了一批百GW大基地，整体光伏行业装机需求处于扩张期。而风电行业一季度招标情况较为乐观，预计下半年风电行业装机需求相较于一季度将有一定程度的提振。综合多种因素，考虑到整体新基建建设方兴未艾，能源转型政策驱动下风电光伏建设仍处于加速阶段，整体板块短期受疫情影响但长期发展基本面并未出现显著变化。建议持续关注市场走势，合理择机适当配置风电光伏板块相关标的。

产业成本传导不一，板块盈利能力出现分化走势。

从业绩上看，光伏产业链中上游的硅料盈利能力随着价格上行有所提升。同时中间电池组件制造商通过连续提价将成本向下游传导的过程较为顺利，盈利能力有所修复，而薄膜等零部件厂商则成本传导较为困难，在原材料价格上行的市场环境中，盈利能力受到一定负面影响。相比之下，风电行业业绩也出现类似分化，整机厂商凭借技术集成能力以及品牌能力在议价方面获取一定的优势，相比于产业链上的其他领域企业，更容易分享到整个产业发展的红利。而电机、逆变器等零部件厂商则稍稍逊色。当前市场下建议优先配置上游原材料以及中游电池板和风电整机厂商，适时出手择优布局。

风险提示：宏观经济增长低于预期，减排政策变动风险，原材料价格波动风险。