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2022年04月11日发布

工业金属： 美联储货币政策会议纪要指出支持加息 50 个基点，拟每月缩表 950 亿美元， 美元进一步走强。国际能源署成员国或将释放 1.2亿桶原油储备，国际油价大跌超 5%， 大宗商品价格承压。国内方面，三月建筑业 PMI逆势回升，多地房地产政策放松，基建投资有望落地，地产产业链上游工业金属需求或回暖，工业金属价格仍有望维系高位。建议关注：紫金矿业、神火股份，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。

铜： 低库存下延续高位偏强震荡

本周全球铜价微涨，延续高位偏强震荡。 LME 铜收盘 10344 美元/吨，周内涨幅约 0.73%；沪铜收报 73760 元/吨，周内涨幅约 0.82%。 SHFE铜本期库存总计为 9.66 万吨，较上周增长约 3.72%。受疫情影响， 下游提货困难，出现累库，整体订单疲弱， 短期看来铜市场总体呈现供需两弱，铜价高位震荡。但长期看来， 随着疫情转好，国内宽松宏观预期利好金属需求修复，叠加全球低库存背景， 或对铜价形成支撑。

铝： 短期消费走弱，铝价继续回调

LME 铝收报 3372 美元/吨，周内跌幅约 1.98%；沪铝收报 21825 元/吨，周内跌幅约 3.60%。 LME 铝库存录得 61.85 万吨，较上周减少约 3.18%；SHFE 铝本期库存总计为 30.74 万吨，较上周增加约 0.53%。国内铝社会库存进入累库状态，沪铝承压运行，但长期看来， 由于基建等领域放量，铝需求量可观， 未来随着疫情好转， 国内铝消费或将快速恢复，铝或维系低库存，铝价仍有支撑。

锡： 锡库存增幅明显， 维持高位震荡

LME 锡收盘 43530 美元/吨，较上周下跌 1.09%。沪锡收报 340770 元/吨，较上周下跌 0.05%。 LEM 库存 2800 吨，较上周增加 41%； 本周沪锡库存 2600 吨，较上周增加 4.58%。 锡库存增幅明显，施压锡价。 国内情况，据 SMM 调研了解，现阶段， 国内矿端供需关系暂时维持平稳，使得加工费维持不变。 需求端，短期继续受疫情影响开工受限，市场交投情况一般，需求表现较为平稳。 随疫情好转，稳增长持续兑现，后市消费预期或维持乐观，预计锡价维持高位震荡。

锌： 稳增长预期较强，锌价底部支撑保持强劲

LME 锌收盘 4298 美元/吨，较上周下跌 0.76%。欧洲能源问题持续发酵，冶炼厂减产加剧欧洲锌锭的短缺，周内 LEM 库存 12.57 万吨，较上周减少 10.2%，系托克集团大规模从伦交所提取锌库存，以弥补欧洲减产导致的该公司供应缺口，高能源价格或将持续托底锌价。 本周沪锌收报 27150 元/吨，较上周涨幅 1.02%。国内基本面，供应端， SMM预计四月产量不及预期，系部分冶炼厂检修或减停产。 消费端，锌价维持高位，市场交投冷清。长期看来，冶炼端产能逐步恢复， 随之原料需求量相应回升。国内市场稳增长预期较强，房地产政策不断放松，锌锭出口窗口打开，疫情好转后可能加速去库， 或支撑锌价上行。

能源金属： 本周，由于疫情的影响以及之前镍价不稳引发的市场震荡，本周能源金属市场的供需整体都处于偏弱状态，价格在基本平稳的趋势下维持高位震荡。与能源金属高度关联的新能源汽车行业继续处于快速发展阶段，多家车企 3 月的产销情况持续向好。这一趋势也有助于带动对能源金属的需求回暖。预计未来随着疫情的好转以及市场逐步回归稳定，能源金属价格仍将继续维持高位。 建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。

锂： 锂辉石价格大涨，产业利润持续向矿端转移

本周电池级碳酸锂价格收 50.15 万元/吨，较上周下降 0.2%；氢氧化锂价格收 49.15 万元/吨，与上周数据持平。 供应端， 矿料持续紧张， 本周锂精矿价格收 3075 元/吨，较上周大涨 6.2%，产业链利润持续向矿端转移。 冶炼端， 据 SMM， 预计盐湖产量环比增幅明显， 然而部分厂家计划于 4 月进行短期检修，整体产量增幅较之前有所放缓。 需求端，据 SMM， 本月四大正极材料因订单减少需求下滑，同时受镍价事件影响，高镍厂家 4 月订单受到影响，对于氢氧化锂的需求量也随之下降。

供增需减下，价格在短期内或将小幅波动。但预计待到市场进一步回归平稳之后，对于锂产品的需求将会回升，锂价或仍将维持高位。

钴： 市场供需双弱，钴价小幅波动

本周 SMM 电解钴价格为 54.9-57.4 万元/吨，均价较上周下跌 0.1 万元/吨。 SMM 钴中间品价格为 33.5-33.9 美元/磅，与上周数据持平。 供应端， 由于生产利润远不及成本，国内生产较为平淡，库存持续减少。需求端，受疫情影响物流受阻，下游开工率降低。锂镍价格高企也连带导致下游钴盐需求变弱，钴盐厂对于生产处于谨慎观望态度，电钴需求偏弱，询单零星。总体来看，目前市场处于供需双弱状态，导致本周价格小幅波动。

镍： 市场呈现供需双弱局面，镍价高位震荡

本周 LME 镍收 33990 美元/吨， SHFE 镍收 215810 元/吨，价格与上周基本持平。库存方面，本周全球总库存约为 86798 吨，比上周增加约 1.4%，去库趋势得到缓和。整体来看，市场目前依旧处于逼空行情之后的恢复阶段，呈现供需双弱的局面。供应端，生产和物流受当前疫情影响较大，产业链部分节点出现减停产状况。需求端，由于目前镍价仍处高位，需求方采购意愿相对较弱，使得镍市继续陷入停滞状态。由于这种局面预计仍将持续一段时间，因此预计短期内镍价仍将维持高位震荡。

贵金属： 避险及抗通胀属性凸显，金价延续涨势

本周 COMEX 黄金收盘价 1950.4 美元/盎司,较上周上涨1.14%。COMEX白银期货收盘价 24.91 美元/盎司，较上周上涨 0.65%。截至 4 月 2 日，当周初请失业金降至 16.6 万人，创 1968 年来新低，远低于市场预期的20 万，就业数据支撑美联储加息预期，本周美元指数持续上涨，直逼100 关口，贵金属价格承压。 不过由于俄乌冲突持续，据法新社报道，俄方准备在乌东地区发起重大攻势，短期地缘政治风险升级。 另外 4月 8 日，欧盟正式批准通过第五轮对俄制裁，西方对俄制裁加码助推能源粮食价格攀升，加剧通胀担忧。俄乌和谈缺乏进展、物价上涨及未来经济不确定性增强了黄金吸引力，推动金价走高，从黄金避险和抗通胀属性来看，短期金价或维持高位震荡。

稀土： 稀土价格持续下调，长期基本面仍然向好

本周，稀土市场行情震荡调整，总体延续上周弱稳趋势， 氧化镨钕价格和镨钕金属市场主流成交价都有一定下调。 供应端， 受疫情影响，物流运输受阻，上游企业的生产收到一定影响，同时中缅关口仍然处于关闭状态，中重稀土供应仍偏紧。需求端，当前市场价格不稳，下游订单推迟，下游企业现货采购的需求偏淡，市场观望情绪浓厚，成交量较小。但整体上看，当前需求只是暂时被压制，待市场稳定后，需求情况或有好转，价格或将得到支撑。且下游风电、新能源汽车等行业快速稳定的发展，对于稀土市场是利好消息。整体上看，稀土基本面仍然长期向好。 建议关注：北方稀土、金力永磁等。

风险提示：

金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期