理工酷

2022年03月31日发布

核心观点

本周市场回顾。 第 12 周房地产板块指数强于沪深 300 指数和创业板指。房地产板块较沪深 300 指数相对收益为+6.4%。沪深 300 指数报收 4174.57，周度涨幅为-2.1%；创业板指数报收 2637.94，周度涨幅-2.8%；房地产板块指数报收 3369.98，周度涨幅为+3.8%。

本周行业要闻。 宁波 2022 年首批供地出让 33 宗地。央行：扎实推进数字人民币研发试点。李克强：保持信贷和社融适度增长。银保监会发布国内 21 家主要银行绿色信贷余额。广东 2022 年扩大“六税两费”适用范围。

本周新房销售量较上周增加，二手房销售较上周减少。 第 12 周 29 大城市新房销售为 2.2 万套，较第 11 周增加 4.7%； 11 大城市二手房销售 6764 套，较第 11 周减少14.9%；一线城市新房、二手房交易较第 11 周的增速分别为 32.7%， -15.8%；二线城市新房、二手房交易较第 11 周的增速分别为 4.1%， -33.6%。 库存量较上周增加，库销比较上周增加。 第 12 周 15 大城市库存为 122.6 万套，较第 11 周增加1518 套；库销比为 16.6 个月，较第 11 周增加 0.4 个月。 土地市场出让数量较上周增加。 第 12 周 26 大城市合计成交土地 26 块。 土地出让金额增加。 第 12 周 26 大城市土地出让金为 226.0 亿元，较第 11 周增加 223.9 亿元。 平均溢价率提高。 第12 周 26 大城市土地成交平均溢价率为 9.2%， 较第 11 周增加 9.2%。

重点公司公告。 招商蛇口、中华企业、城投控股发布 2021 年年度报告。 招商积余股东北京曙光航空电气计划减持公司全部股份。阳光城本期“ 20 阳城 01” 发行人选择不调整票面利率，本期债券存续期后 2 年票面利率仍为 7.0%。

投资建议与投资标的

疫情下本周新房市场略有反弹，但二手房销售继续下行。周中知名房企出险，引发市场的进一步地调整。结合此前多部委表态以及本周降息预期落空， 我们认为监管并不愿意完全通过需求刺激手段化解问题。如果基于这个决策逻辑，政策最终会呈现出两端平均发力：供给端推动问题房企明显折价出售项目，国企和优质民企接盘项目；需求端部分房价上涨压力不大的城市可以进一步放松调控。最终带来的结果是，问题房企的所有者权益损失殆尽，债权人也平均遭受一定程度损失，居民部门缓慢增加一定杠杆。在这个框架下，寻找边缘房企还不是一个好的策略。 大多数的边缘房企，都会大规模损失资本金，未来彻底失去加杠杆的能力。 在政策宽松预期的推动下，我们建议一线龙头和部分高评级弹性标的均衡配置， 看好业绩稳健的一线龙头， 推荐保利地产(600048，买入)、万科 A(000002，买入) ； 与业绩具有弹性的二线龙头，推荐金地集团(600383，买入)、 龙湖集团(00960，买入)、 旭辉控股集团(00884，买入)。 同时我们看好迅速成长且信用受损较小的物管和商管行业，推荐碧桂园服务(06098，买入)、保利物业(06049，买入)、招商积余(001914，增持)、新大正(002968，买入)、 融创服务(01516，买入)、 星盛商业(06668，买入)。

风险提示

销售大幅低于预期。 逆周期政策不及预期。利率发生明显上升。