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2022年03月30日发布

事件

2022年3月30日，家电板块相关标的收盘大涨，SW家电指数上涨3.43%，跑赢上证指数1.47pct，其中北鼎股份（收涨10.12%）、科沃斯（收涨6.74%）、老板电器（收涨6.16%）、海尔智家（收涨4.43%）、美的集团（收涨4.30%）、海信家电（收涨3.74%）领涨。

投资要点

俄乌谈判取得重大进展，成本端压力有望缓解

当地时间29日，俄罗斯和乌克兰代表团举行新一轮面对面谈判，俄国防部在谈判后决定大幅减少在乌克兰基辅和切尔尼戈夫方向的军事活动。自2月末俄乌冲突以来，铜铝现货交易价格冲上高点，随俄乌谈判推进，地缘局势稳定有助于金属大宗原材料价格回落，金属原材料成本压力有望改善。

稳增长主线下地产政策持续放松，家电需求有望受益提振

去年年底以来，中央持续为房地产市场注入信心，3月国务院金融委会议及多部委的表态进一步显现国家稳地产的决心。近期全国多地出台楼市松绑政策，福州、哈尔滨、郑州等地购房政策放松，相关政策包括解除限售和降低地产购买门槛。今日恒大发布公告，将转让水晶城持有的权益至浙建房地产集团有限公司，恒大债务重组持续推进。我们判断政府稳增长决心下，房地产作为经济基本盘之一重要性凸显，预计政策端将持续宽松，提振家电内需。

家电板块估值处于底部，看好边际改善带来的弹性

受到金属原材料、海运费价格回弹影响，目前家电指数估值处于19.79%的近十年绝对值历史分位，处于偏低位置。我们认为在各个宏观条件边际改善的背景下，家电板块有较大的弹性，建议积极配置。

关注国内高端化、流量前置领跑行业，海外盈利能力迎来兑现的海尔智家；传统烟灶品类份额提升，新兴品类贡献新增长曲线的老板电器；受益地产边际向好及家用央空渗透率提升，海信日立中央空调持续放量的海信家电。

风险提示

政策落地不及预期；金属原材料价格回弹；地缘风险。