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2022年02月28日发布

浮法玻璃价格持续上涨，22Q2需求有望达到小高峰

本周浮法玻璃国内均价环比上周上涨2.30%，加工厂订单跟进不足，浮法厂交投转弱，厂商库存4124万重量箱，较上周增加314万重量箱，周内产能为173925t/d，环比减少450吨。本周成本端纯碱、燃料价格稳中有涨，原片价格企稳，浮法玻璃利润增速趋缓。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，今年上半年有望迎来竣工小高峰。

光伏短期需求有所升温，持续关注产能投放进度

上周2mm、3.2mm光伏镀膜玻璃价格分别为19.2、25元/平方米，环比持平。厂商库存天数23.00天，环比上周下降4.61%。近期原料端价格稳中有涨，纯碱市场高位运行，终端电站部分招标项目推进，短期需求有所升温。中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求22/23年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量43410吨，环比增加2.84%，22年光伏玻璃投产计划较大，但推进情况一般，在当前价格下我们认为22年产能投放情况仍需观察。总体而言，我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间，目前价格水平下部分小窑炉已无利可图，我们判断价格下行空间有限，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望阶段性调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值

光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐【信义光能】（与电新联合覆盖），【福莱特】（与电新联合覆盖）、困境反转角度推荐【亚玛顿】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，持续推荐【旗滨集团】，【信义玻璃】，【南玻A】；玻璃新材料角度，UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】（与电子组联合覆盖），药用玻璃国产替代逻辑下，推荐中硼硅药用玻璃头部企业【山东药玻】（与医药组联合覆盖）。

风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。