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2021年12月06日发布

浮法赶工需求有支撑，单位利润大幅上涨

上周浮法玻璃国内均价环比上涨0.65%，国内浮法玻璃需求尚可，赶工形成一定支撑。上周厂商库存3659万重箱，环比减少456万重量箱，结束8月以来累库，周内产能略增，约17.7万t/d。上周成本端燃料、纯碱成交重心均有所下移，叠加价格推涨单位利润大幅改善。我们认为后续若地产资金边际改善，浮法玻璃需求端仍有望出现短期反弹，但明年年内竣工面积出现拐点的可能性仍较大。我们认为浮法价格已处于底部，龙头公司借助规模优势，目前拥有一定的壁垒利润。

光伏玻璃短期需求疲软，龙头硅片企业降价产业链僵局或将打破

上周2mm及3.2mm光伏镀膜玻璃价格达20/26元/平米，环比分别下降6.98%/5.45%。厂商库存天数23.8天，环比上周增加2.54%。近期组件厂家开工率偏低，需求支撑有限。短期来看，终端电站装机暂无明显好转迹象，本周龙头硅片企业降价产业链僵局或将打破。11月16日，美国正式恢复对进口双面太阳能组件的201关税豁免权同时中央预算平台发布新能源补贴预算，中长期看未来若上游原材料价格回落，叠加政策推动，光伏装机需求明年有望持续改善。供给侧，上周光伏玻璃日熔量41260吨，环比持平，Q4光伏玻璃投产计划较大，部分新产线点火有延期计划，我们认为Q4产能投放情况仍需观察。总体而言，我们认为全行业平均利润目前或仍处于底部区间，后续若需求加速好转，光伏玻璃价格仍有望调涨，继续看好龙头公司未来量价齐升的逻辑。

继续推荐光伏玻璃龙头，浮法龙头具备中长期投资价值

光伏行业需求有望边际改善，玻璃龙头成本优势显著，产能端具备高成长性，推荐【福莱特】（与电新联合覆盖），关注【信义光能】。浮法玻璃价格与利润随短期仍在向下，但浮法龙头股价已大幅调整，考虑均衡状态下其浮法业务的盈利与估值，以及光伏等新业务带来的额外成长性，我们认为当前浮法龙头已具备较好的中长期投资价值，推荐【旗滨集团】，【信义玻璃】，关注【南玻A】；玻璃新材料角度，UTG原片突破国外垄断，国产替代后产销有望快速增长，持续推荐【凯盛科技】。

风险提示：原材料普涨导致地产、光伏等下游需求延缓超预期；浮法产能及产能利用率提升超预期。