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2022年05月18日发布

投资要点：

4月粗钢产量9278万吨，同比-5.2%；生铁产量7678万吨，同比持平。4月钢材产量11483万吨，同比-5.8%；钢材表观消费量11216.24万吨，同比-5.72%。4月国内钢材出口497.7万吨，同比-37.75%；进口95.6万吨，同比-18.29%。净出口402.1万吨，同比-40.86%。

供给逐步回升，消费延续负增长，吨钢毛利收缩。截止5月13日国内钢厂高炉产能利用率为88.28%，相比3月底提升4.52个pct，国内85家独立电弧炉钢厂产能利用率为67.05%，相比3月底提升2.29个pct。整体来看目前长流程钢厂产能利用率仍然低于历史同期水平，但也在逐步释放，钢铁供给逐步回升。从五大品种表观消费数据来看，从3月中旬以来延续负增长态势，截止5月13日，该周表观消费同比减少16.9%。截止5月13日，4月螺纹钢、热轧板、冷轧板三大产品平均吨钢毛利相比3月减少240元/吨、404元/吨、249元/吨。。

4月受疫情影响，国内部分地区消费场景缺失，钢铁产业链下游汽车、房地产均出现大幅下降。疫情导致部分建筑开工受到较大制约，基建增长出现一定回调。目前疫情已在逐步好转，社会面清零指日可待，上海复工复产也在持续推进，疫情的影响将有所减弱。二是“稳增长”政策力度不断加大，基建加码，以及后续货币和财政政策共同发力的预期。后续钢材消费将有较大改善预期。

上周钢材消费环比增加，铁矿库存出现较大下降，吨钢盈利进入亏损边缘。螺纹消费增加，供给增加，社库减少，厂库增加。上周螺纹钢表观消费环比增加47.46万吨，产量环比增加2.63万。热轧板表观消费环比增加16.15万吨；产量环比增加3.01万吨。冷轧板表观消费量环比增加9.07万吨；产量环比增加0.5万吨。上周进口铁矿石港口库存13995.7万吨，环比减少329.1万吨。截止5月13日，5月长流程钢厂，螺纹钢吨钢毛利17.22元/吨；热轧板吨钢毛利-83.57元/吨；冷轧板吨钢毛利125.3元/吨。

投资建议：目前钢铁市场供需两端整体仍然偏弱，4月下旬以来，国内围绕稳增长涉及投资的相关政策不断加码。重点关注受益稳增长对建筑用钢需求拉动的相关公司。在中国经济高质量发展阶段，特钢板块的持续成长性确定强；2022年以来国内特钢进出价差大幅缩小，反映特钢在高端产品上替代进口、抢占海外份额有大幅提升。目前部分特钢上市公司经历近期的大幅下跌后，估值得到较大回调，关注部分估值处在历史低位的特钢公司。

风险提示：海外疫情影响时间较长，外需趋弱；内循环发展格局下，内需增长低于预期，汽车、家电等下游需求弱；压缩产量政策不及预期。