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2022年05月18日发布

近期行情回顾

2022年4月16日-2022年5月16日，沪深300下跌5.54%，机械板块下跌4.29%，跑赢大盘1.25个百分点，在申万所有一级行业中位于第17位，19个子行业中表现较好的分别为磨具磨料、工控设备、制冷空调设备。截至2022年5月16日，行业TTM市盈率为11倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为113%。

机械行业整体情况回顾

工程机械方面，4月销售各类挖掘机24534台，同比下降47.3%；其中国内16032台，同比下降61%；出口8502台，同比增长55.2%。4月销售各类装载机10975台，同比下降40.2%。其中国内市场销量8050台，同比下降47%；出口销量2925台，同比下降7.44%。从挖掘机开机小时数来看，4月全球各主要地区中除印度尼西亚提升外，其余均有不同程度下跌，我国小松开机小时数为102.8小时，同比下降16.6%。

工业机器人方面，2022年前4月工业机器人累计产量为125439台，同比减少1.4%。4月制造业固定资产投资累计同比增长12.2%，其中下游主要应用场景中，3C行业固定资产投资累计同比增长22.1%，汽车制造业固定资产投资累计同比提升10.4%。

投资策略

工程机械方面，据中国工程机械工业协会的数据，2022年4月销售各类挖掘机24534台，同比下降47.3%，降幅有所收窄。2022年1-4月，共销售挖掘机101709台，同比下降41.4%。我们认为，此前政策面曾多次强调全面加强基础设施建设，随着各地疫情控制逐步常态化、重大项目陆续开工，二季度工程机械销售数据有望出现明显收窄。在此预期下，建议重点关注工程机械龙头三一重工（600031）、中联重科（000157），以及核心零部件生产商恒立液压（601100）。

光伏设备方面，两会政府工作报告对碳达峰表述由2021年“扎实做好”转变为“有序推进”，提出能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。这将有效缓解能耗双控对我国经济增长的制约，加速清洁能源代替传统能源转型，建议关注捷佳伟创（300724）、帝尔激光（300776）。

风险提示：疫情蔓延风险；宏观经济增速低于预期；原材料价格波动风险。