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2022年01月28日发布

光伏板块延续调整态势。本期光伏行业跌幅3.07%，跌幅略小于沪深300指数，日均成交金额环比放量。板块个股跌多涨少，赚钱效应较差。振江股份、固德威、高测股份、中来股份、中信博、中环股份、明冠新材、锦浪科技、福莱特、晶澳科技涨幅居前。

2021年国内光伏全年装机容量略低于前期市场预期。根据国家能源局披露的装机数据，2021年国内光伏装机量53GW，同比增长9.96%，逼近2017年历史装机高位。分季度来看，2021Q1-Q4国内光伏装机分别达到5.33GW、7.68GW、12.55GW、27.44GW。国内分布式装机29.20GW，同比增长88.39%，占比提升至55%。国内分布式光伏累计装机1.08亿千瓦，占全部光伏并网装机容量1/3。

产业链价格企稳，硅料、硅片价格反弹。受下游硅片开工率较高，春节备货，硅片企业对价格接受力度增强影响，本期硅料价格小幅反弹。硅片企业上调报价，下游电池、组件以及辅材光伏玻璃价格基本平稳，反映下游需求有所改善。

2021年业绩预告普遍较好。已披露业绩预告公司中，七成公司业绩增幅超过40%，凸显行业高景气。其中，上游光伏设备、硅料、硅片企业利润增速好于下游制造业。业绩增长的原因包括：需求良好，产品量价齐升；光伏电站投运规模增加；上游资本开支增加，光伏设备采购需求增长等。

短期美联储加息预期冲击市场，市场风险偏好降低，光伏板块连续杀跌后有反弹迹象。截至2022年1月27日，光伏板块PE(TTM)45.35倍，PB(LF)估值5.46倍。考虑到产业状况、估值和市场情绪，短期估值仍有压缩可能，但部分个股逐步进入价值区间。中期建议围绕原材料供应紧张缓解，光伏装机需求提升受益领域布局，包括热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂、逆变器领域头部企业。

风险提示：系统性风险；原材料价格下降力度不及预期；全球装机需求不及预期；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。