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2022年01月17日发布

台积电发布21Q4财报，预计2022年产能依然保持紧张

台积电2021年Q4营收157.4亿美金，毛利率52.7%。营收略超指引，毛利率水平符合预期。公司预计2022年产能依然保持紧张。

台积电主攻先进制程，但全球先进制程占比只有20%

台积电2021年Q4先进制程5nm、7nm占超50%，且台积电的产能逐年向先进制程倾斜。但全球先进制程占比只有20%。

全球最缺产能并非先进制程

2021年产能紧缺前三是MCU、驱动IC、电源管理，均为成熟制程。MCU集中于40nm及以上工艺，部分采用28nm。2021年MCU产能紧缺主要是恩智浦、英飞凌、瑞萨电子、ST等主要供应商停产影响。7nm和5nm工艺主要应用AP、HPC，缺货情况并没有这么严重。

先进制程以高性能计算为主，研发费用较高，短期内新增客户有限

台积电先进制程的客户主要有苹果、高通、三星、MTK、英伟达、AMD等高性能计算客户。随着工艺制程逐渐缩小，IC设计费用越来越高。例如7nm、5nm芯片设计成本3亿美元、5亿美元，能够支付如此高昂的研发设计费用的设计公司较少。

超70%供应以IDM厂商为主，台积电产能对全球产能影响有限

虽然台积电是全球半导体代工龙头，但不对全球半导体供应起到决定性的作用。因为全球半导体供应中，有超过70%来自IDM模式的供应商。且台积电以高性能计算客户为主，产能向先进制程倾斜。目前全球最缺产能均为成熟工艺，因此台积电不能代表全行业供需情况。

电子板块行情强于大盘

1月10日至14日，上证下跌1.63%，电子板块下跌1.47%，跑赢大盘0.16个百分点。年初至今，上证指数下跌3.26%，中信电子板块下跌7.05%，跑输大盘3.79个百分点。

电子各细分行业涨幅

1月10日至14日，电子各细分行业中只有PCB板块上涨，涨幅为0.21%。其中，安防、面板、光学光电、LED和消费电子设备板块跌幅最大，分别下跌了4.23%、3.17%、3.13%、2.56%和2.42%。

个股涨跌幅：A股

1月10日至14日，电子行业涨幅前五的公司分别为亚世光电、盛洋科技、永新光学、聚辰股份和力鼎光电，分别上涨了31.84%、21.41%、21.30%、17.98%和15.97%。

投资建议

推荐关注华虹半导体、斯达半导、宏微科技、江丰电子、鼎龙股份、四方光电、天岳先进、翱捷科技、三安光电等。

风险提示

先进制程发展不及预期、晶圆产能供需不匹配风险。