理工酷

2022年05月17日发布

周度更新：供给层面，长三角汽车产业链自4月18日启动压力测试以来有序复工复产，截至5月第二周，预计长三角部分整车企业产能利用率已经恢复至30%-50%，长三角以外的整车厂产能利用率基本恢复到6成以上。同时长三角的供应链产能利用率水平基本恢复到6成以上，预计5月底有望恢复到接近正常水平。需求层面，近期（广东、海南、浙江等）地方补贴刺激政策频出，叠加汽车下乡政策预期催化，5/6月的汽车销量有望环比改善。疫情、地缘政治、原材料成本上涨背景下，当前汽车板块估值自2021年底以来大幅回调，现已回落到2020年10月的水平，配置价值凸显。我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。主线1：2021年新能源乘用车渗透率突破15%关键点位进入加速渗透，三电技术底层支持背景下，整车生产逻辑变化，自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：汽车电动化的核心是能源流的应用。政策、技术、特斯拉等多重因素叠加，新能源汽车进入到高质量发展阶段，需求驱动车型产品力提升，技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。

行情复盘：CS汽车上涨8.44%，强于沪深300指数6.40pct。本周（20220509-20220513）CS汽车上涨8.44%，CS乘用车上涨10.31%，CS商用车上涨5.20%，CS汽车零部件上涨7.83%，CS汽车销售与服务上涨8.90%，CS摩托车及其他上涨3.86%，电动车上涨8.56%，智能车上涨6.92%，CS汽车强于沪深300指数6.40个百分点，强于上证综合指数5.69个百分点。

数据追踪：4月汽车销量为118.1万辆，同环比均下降。根据中汽协数据，2022年4月国内汽车产销分别为120.5/118.1万辆，同比分别为-46.1%/-47.6%，环比分别为-46.2%/-47.1%；其中乘用车/商用车/新能源汽车销量分别为96.5/21.6/29.9万辆，分别同比-43.37%/-60.58%/+44.60%。

投资建议：看好汽车电动化及智能化。能源端三花智控、拓普集团等；运动端德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利等；交互端福耀玻璃、星宇股份、华阳集团、上声电子等；整车端：上汽、广汽、长城、长安、比亚迪等。建议关注激光雷达、一体化压铸及新能源电驱动系统产业链。

风险提示：汽车芯片产能风险，销量下行风险，传统企业变革风险。