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2022年05月16日发布

行业走势：上周上证综指上涨2.76%，创业板指数上涨5.04%，公用事业与环保指数上涨4.79%。电力板块中，火电板块上涨5.89%，水电板块上涨3.62%，清洁能源发电板块上涨6.56%，地方电网板块上涨5.12%，燃气板块上涨1.22%；水务板块上涨4.83%。

本周要点：

4月社融数据走弱，内外扰动交织：4月受疫情冲击影响社会融资规模为9102亿元，同比大幅度下滑，反应出经济发展环境复杂性、严峻性、不确定性增加。当前全国多地疫情仍反复不定、海外俄乌局势仍不明朗，带来全球能源、粮食、原材料等多方面的重大不确定性。内外扰动下建议布局业绩确定性较强的清洁能源发电板块。

珍惜清洁发电板块业绩确定性：从电量方面看，清洁能源发电具有优先调度等级，上网电量基本不受疫情导致电力需求走弱的影响；从电价方面看，目前电价在整体能源价格高涨的背景下仍有支撑，大部分省份市场化电价仍不同程度上浮；从成本端看，水电、风电、光伏发电无燃料成本，成本结构中主要以折旧为主，而核电成本中燃料成本占比较低仅占约20%，成本端也基本稳定。综合电量、电价、成本三方面因素，清洁能源发电板块具备较强的业绩确定性，在复杂的内外环境下，配置价值凸显。

新能源发电板块：推荐在手项目充足，新能源项目高速投产同时重点布局海上风电的【三峡能源】；

核电板块：核电审批进度加快，未来发展确定性提升，重点推荐核电、新能源两大业务共同发展，兼具长中短成长逻辑的【中国核电】；

水电板块：预计今年来水偏丰发电量有望回升，建议重点关注业绩稳定同时乌白资产注入下具备较高业绩增长预期的【长江电力】；

垃圾发电板块：重点推荐纯运营垃圾发电企业，同时积极转型锂电回收业务，开拓第二成长极的【旺能环境】；

同时推荐长协煤占比高，2022年火电业务确定性改善，同时加速布局新能源业务的火电转型新能源标的【国电电力】。

市场信息跟踪：

1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量11.37万吨，总成交额681.51万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量19138.52万吨，累计成交额83.44亿元。从区域市场看，广东碳排放权成交量最高，为1554.71万吨，北京、天津本周无成交量。碳排放平均成交价方面，成交均价最高的广东市场为80.12元/吨，最低的为深圳市场的6.58元/吨。

2）天然气价格跟踪：国内LNG价格整体震荡下跌，据卓创资讯发布的数据，本周全国LNG出厂成交周均价为7627.75元/吨，环比下跌83.13元/吨，跌幅1.08%，较节前周下跌72.03元/吨，跌幅0.94%；其中，接收站出厂周均价8115.11元/吨，环比下跌35.32元/吨，跌幅0.43%，较节前周下跌172.33元/吨，跌幅2.08%；工厂出厂周均价为7255.70元/吨，环比下跌75.65元/吨，跌幅1.03%，较节前周上涨27.27元/吨，涨幅0.38%。

3）煤市场价格跟踪：本周煤价延续跌势：据煤炭资源网发布的数据，本周CCI5500综合价格指数为792元/吨，环比上周不变。从产地来看，榆林5800大卡指数910元，周环比维稳；鄂尔多斯5500大卡指数787元，周环比维稳；大同5500大卡指数912元，周环比涨4元。随着气温的回升和疫情地缓解，工业企业加快复工复产，需求状况不断改善。

投资组合

【三峡能源】+【中国核电】+【国电电力】+【旺能环境】

风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。