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2022年05月16日发布

核心观点

半导体产业链高度全球化，疫情凸显供应链安全重要性。根据 SIA 显示，典型的美半导体公司的生产流程涉及全球超过 4 个以上的国家，总计 100 天的生产时间，累计行程超过 25,000 公里。任何中间环节的意外停产和运输不畅都将对芯片的交付产生影响。从产业布局上来看，美、日、韩等国在 EDA/IP、逻辑器件、存储器和半导体设备等半导体产业链主要环节上占据显著优势地位。从疫情角度来看，物流不畅导致的零部件短缺、生产资料难以转移是企业面临的普遍问题。同时，疫情期间一些海外供应商亦被迫停产或是暂停出口，拥有本土替代方案的下游厂商具备比较优势。在地缘政治、疫情等因素的综合影响下，半导体供应链面临中断风险，半导体元器件和设备环节交期不断延长。

后疫情时代半导体产业链本土化有望加速。根据 IC insights 数据，2020 年国内 IC自给率仅 15.9%，预计 2025 年有望达到 19.4%。设计环节，澜起科技、韦尔股份、晶晨股份等国产厂商持续在内存接口芯片、CIS、AIOT 芯片等领域发力，逐步实现从成长到引领的跨越。制造环节，以中芯国际、华虹半导体为代表的大陆晶圆代工厂也不断取得技术和工艺上的突破。设备环节，刻蚀、PVD、热处理等均已实现 20%以上的国产化率，涂胶显影等环节纷纷取得零的突破，CVD 国产设备产业化持续推进，随国内产线扩产国产设备占有率有望加速提升，同时设备产业的崛起也带动了国产零部件的需求。半导体材料方面，国内厂商技术、产品覆盖等层面纷纷突破，国产大硅片、CMP 材料、靶材等迎来快速放量机遇。

投资建议与投资标的

我们看好国内半导体产业链本土化带来的投资机会，建议关注：

a) 国内领先的芯片设计厂商澜起科技、纳思达、恒玄科技、韦尔股份、晶晨股份；

b) 晶圆制造领先企业：闻泰科技、中芯国际、华虹半导体；

c) 国内封测龙头：长电科技；

d) 国内半导体设备领先企业：中微公司、芯源微、北方华创、拓荆科技；

e) 国内领先的半导体材料厂商：立昂微、沪硅产业、鼎龙股份、江丰电子

风险提示

半导体景气度不及预期；半导体国产化进度不及预期；地缘政治与新冠疫情带来的不确定性