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2022年05月16日发布

每周一谈：

尿素约占氮肥总产量的70%,是氮肥的主要品种。尿素又称脲、碳酸酰铵或碳酸酰二胺，由氨和二氧化碳在高压下合成，约含46%氮，是最常用的脱水氮肥产品。

尿素行业经历了由严重供应过剩到供不应求，直至供需紧平衡的状态。2015年尿素峰值产能、产量达到峰值，分别为8604万吨、7512万吨。2016年后，随着供给侧改革加速尿素产能去化，大批落后产能被清退或改造转产。根据卓创数据，尿素产能从2017年起呈现下滑趋势。

根据用途，尿素可分为农业用和工业用，农业用尿素占比72%。农业需求指直接施用于农作物的尿素，需求偏刚性且呈现出一定的淡旺季特征。夏季用肥占农业总需求的60%，其余月份消费量相对偏低。根据百川盈孚，我国2021年播种面积17.15亿亩，同比增加了0.12亿亩，预计2022年粮食播种面积进一步增加，将进一步带动尿素需求。

2021年国内尿素出口量主要集中在下半年，受政策限制后出口明显走弱。2021年上半年出口量多处于20-60万吨之间，而下半年尿素出口量则处于30-110万吨之间。10月中旬海关总署发布《关于调整必须实施检验的进出口商品目录的公告》，国内企业出口订单明显减少，港口库存直线下行。

国际尿素价格与天然气价格呈现出较强的关联性。全球尿素70%产能为天然气路线，且天然气成本占尿素成本超过70%，国际天然气价格的上涨带动尿素价格向上。俄乌事件影响以及供需各方因素影响下国际气价持续走高，进一步加速国际尿素价格上涨的趋势。

国内尿素多以煤路线为主，低成本煤路线装置竞争力逐渐上升。尿素煤头路线按照煤气化技术可划分为固定床法和气流床法，其中固定床工艺占煤头路线约占六成，气流床工艺约占四成。国家发改委发布《产业结构调整指导目录（2019）》，将固定床间歇煤气化技术列入限制类项目。气流床以水煤浆技术为主，具有气化效率高、经济性好的优势，是产业升级的发展方向。随着油价和天然气价格的提升，低成本煤路线装置成本优势显著，建议关注：华鲁恒升、阳煤化工、心连心化肥。

市场回顾：

板块表现：本周中信一级石油石化指数涨跌幅-0.42%，位居30个行业指数第28位。本周上证指数涨跌幅+2.04%，中信一级石油石化指数相对上证指数-2.46%。石油石化子板块涨跌幅情况：油品销售及仓储（+2.18%）、油田服务（+1.65%）、工程服务（+1.64%）、炼油（+1.09%）、其他石化（-0.24%）、石油开采（-2.36%）。

个股涨跌幅：本周石油石化板块领涨个股包括宝莫股份（+12.85%）、道森股份（+9.48%）、泰和新材（+8.48%）、岳阳长兴（+8.02%）、东方盛虹（+7.59%）等；领跌个股包括恒力石化（-7.88%）、蓝焰控股（-5.66%）、宇新股份（-4.23%）、和顺石油（-3.95%）、中国石油（-2.46%）等。

风险提示：政策风险；地缘政治加剧风险；原油价格剧烈波动风险，全球新冠疫情持续恶化风险；