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2021年11月22日发布

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设立 2000 亿元煤炭清洁高效利用专项再贷款，鼓励传统能源清洁转型。11 月 17 日，国务院常务会议决定设立 2000 亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，推动绿色低碳发展。1）支持领域：按照聚焦重点、更可操作的要求和市场化原则，专项支持煤炭安全高效绿色智能开采、煤炭清洁高效加工、煤电清洁高效利用、工业清洁燃烧和清洁供热、民用清洁采暖、煤炭资源综合利用和大力推进煤层气开发利用。2）贷款方式：全国性银行向支持范围内符合标准的项目自主发放优惠贷款， 利率与同期限档次贷款的市场报价利率大致持平，人民银行可按贷款本金等额提供再贷款支持。 央行碳减排支持工具和此次专项再贷款形成政策合力， 通过低成本资金支持新能源发展同时鼓励传统能源清洁转型。

发改委发布五大高耗能行业重点领域能效标准，有序推动节能降碳改造。11 月 15 日，发改委等 5 部门联合印发《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021 年版） 》的通知，界定了石化、化工、建材、钢铁、有色行业相关重点领域能效标杆水平和基准水平，标准自 2022 年 1 月 1日起执行。通知指出，要标准引领、合理分类、综合施策、科学有序，推动节能降碳技术改造，切实避免“一刀切”管理和“运动式”减碳。

对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER 短期看涨。复盘欧盟碳市场， 总量控制和 MSR 机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、 覆盖行业提升空间大， 碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放 CCER 需求，此前全国 CCER 备案减排量总计约 5000 多万吨，历时 4 年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期 CCER 供应稀缺价格向上。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代： 前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等 CCER 项目发展。

中美合作框架及双碳行动部署下，关注清洁能源、循环经济、甲烷减排。1）深化清洁能源： 【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：建议关注仕净科技； 【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：建议关注宇通重工； 【垃圾焚烧】垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期： 重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。2）循环经济发展： 【危废资源化】资源化优质 ToB 赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境； 【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份； 【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；3）增加甲烷减碳目标： 【甲烷利用】垃圾填埋气主要由甲烷组成，公司为填埋气发电龙头份额 20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。 【水务重估】高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐洪城环境；全国性供水龙头，直饮水再造中国水务，建议关注中国水务。

最新研究：政策点评：碳中和顶层设计落实，关注清洁能源&再生资源。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。