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2021年11月23日发布

尽管部分地区出现疫情波动，但10月服装零售在下旬气温降低、以及重点品牌积极应对下，相比于前两月降幅收窄，服装零售同比下降3.3%，展望11月零售在双十一和疫情好转催化下有望持续改善。2021年双十一期间，传统电商平台发挥稳定，重点龙头公司表现较好，直播电商成为新热点。

2021年10月服装零售在品牌积极应对和降温的催化下环比改善，11月有望延续较好趋势。10月服装零售同比下降3.3%，但与2019年同期相比上升6.42%，1-10月累计同比增长17.4%。1-10月服装线上零售累计同比则增长14.1%，延续双位数增长。虽然由于局部地区包括黑龙江、内蒙古、甘肃、北京、宁夏等地疫情有所波动，10月服装零售受到影响，但伴随气温下降，重点服装品牌积极进行销售促进措施，相比于前两月，10月表现环比改善，降幅收窄。在疫情好转和“双11”共同催化下，11月服装零售有望持续改善。

双十一销售额稳创新高，直播间成为销售新赛道。今年双十一期间，天猫销售额5403亿元,京东平台销售额超3491亿元，同比增速分别为8.5%和28.6%。2021年双十一当天，整体综合电商平台（包括天猫、京东、拼多多等）GMV较去年同期有所下滑，实现3146亿元，同比变动-5.5%。值得关注的是，平台的品牌直播间成为一大增长引擎，其中今年双十一期间淘宝直播间有43个商家直播间销售额过亿元。

双十一国牌竞争优势凸显，重点公司榜单排名提升。男装榜单中，本土品牌占比稳固，波司登、海澜之家、森马排名上升。女装榜单中，本土品牌占比保持稳定。伊芙丽与去年相同位列第三，MO&CO排名提升两位。户外运动榜单中国牌占比上升，本土品牌李宁、安踏分列2、3位，家纺榜单中，重点公司仍保持领头位置。水星家纺蝉联四年冠军，罗莱和博洋的排名同时往前一位。国牌竞争优势凸显，未来优势有望持续。

10月服装销售环比改善，我们持续关注业绩恢复情况较好的标的。大众休闲服饰重点推荐海澜之家、森马服饰、太平鸟。中高端服饰推荐比音勒芬、波司登、地素时尚。体育重点推荐港股安踏体育、李宁、特步国际。上游纺织制造方面，虽然东南亚疫情反复，不改长期逻辑，重点推荐鞋类ODM一体化制造商华利集团，化妆品产能布局完善的制造龙头申洲国际、华孚时尚，化妆品行业推荐珀莱雅、贝泰妮。

板块复查：沪深300(+0.03%),深证成指(+0.32%),创业板(-0.33%),上证综指(+0.60%)。纺织服装行业在申万行业中涨幅为3.01%，纺织制造子版块涨幅为4.74%，服装家纺子版块涨幅为2.12%。

重点公司公告：百隆东方：关于非公开发行股票申请获中国证监会受理的公告，富安娜：关于回购注销第五期限制性股票的公告，梦洁股份：关于持股5%以上股东减持股份的预披露公告。

行业新闻：全球最大童装DTC品牌PatPat获1.6亿元美元融资；Coach中国市场业绩大涨；特步拟4.39亿元收购上海七宝57个商业单位；Lululemon上季度净销售同比劲增61%，上调全年业绩指引；Tods集团上半财年销售明显复苏，大中华区比疫情前增长43.5%；越南胡志明市计划有序解封；福建疫情或对当地鞋业产生一定影响。

风险因素：疫情不确定风险，消费复苏不及预期。