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2021年11月26日发布

事件1）11月24日，习近平主席主持召开中央全面深化改革委员会第二十二次会议，会议指出要健全多层次统一电力市场体系，并改革完善煤电价格市场化形成机制；2）国家电网有限公司正式公布《省间电力现货交易规则》。

投资要点

最高层发声电力市场化改革,还原电力产品属性

会议中最高层发声要健全多层次统一电力市场体系，形成多元竞争的电力市场格局，且特别提到要“改革完善煤电价格市场化形成机制，完善电价传导机制”，预计将从根本上缓解煤价传导不畅，煤企普遍亏损的情况。另外，会议明确表态我国将持续推进电力市场化改革，还原电力产品属性，同时还将推动新能源参与市场交易，构建适应低碳转型需求的电力市场。

新规有利于加大新能源跨省跨区大范围消纳

此次发布的《省间电力现货交易规则》指出，所有发电类型和企业都可参与省间电力现货交易，鼓励有绿色电力需求的用户与新能源发电企业直接交易，利于新能源跨省跨区大范围消纳。在2017年8月发改委和能源局发布的《关于开展电力现货市场建设试点工作的通知》中，选取了蒙西、浙江等8个地区进行第一批试点，但从实际交易情况来看，在省间现货市场，煤电、核电等非可再生能源并未参与交易。此次《省间电力现货交易规则》的发布，一方面打破了地区试点的区域限制，考虑到我国新能源发电多在三北地区，但电力需求则主要集中在中东南部地区，因此该《规则》有望持续加大新能源跨省跨区大范围消纳；另一方面，该《规则》的发布还意味着所有电源将全都能够参与省间现货市场，新能源也将与其他电源一起参与市场竞争。

新规有利于提升新能源在省间现货市场的收益

此前,由于省间现货市场只有新能源参与,因此新能源发电商为获取更多上网电量,领取高额电价补贴,在参与现货交易时,度电报价仅为3-5分钱,甚至更低；随着煤电、核电等电源类型全部加入省间现货市场,且其发电边际成本较高,报价也会更高,有望推升新能源省间交易价,利于提升新能源在省间现货市场的收益。此外,中长期来看随着我国碳减排目标的深化,对于火电的配额或将不断收紧,火电的发电成本未来或呈上升趋势。在现货市场中,火电与新能源一起参与市场化交易,新能源的相对竞争力在增长的同时,边际收益有望得到进一步提升。

投资策略：利好政策不断催化,新能源运营前景无限

新能源跨省跨区大范围消纳，叠加绿电交易占比逐步提高，对新能源运营商构成重大利好。建议关注：【华润电力】【三峡能源】【龙源电力】【中广核新能源】【大唐新能源】【福能股份】【晶科科技】【节能风电】等。

风险提示

电力市场化改革进程不及预期；行业竞争加剧；原材料价格持续上涨；技术进步不及预期。