理工酷

2021年11月29日发布

重点推荐：天奇股份，高能环境，英科再生，百川畅银，宇通重工，光大环境，瀚蓝环境，洪城环境，碧桂园服务，龙马环卫，中再资环

建议关注：仕净科技，伟明环保，绿色动力，三峰环境，绿城服务，中国天楹，海螺创业

“十四五”甲烷行动在计，废弃物甲烷回收利用成为控排方案重点。生态环境部11月例行新闻发布会指出“十四五”期间，开展中国控制甲烷排放行动有五大举措：1）开展甲烷排放控制研究。研究制定煤炭开采、农业、城市固体废弃物、污水处理、石油天然气等领域甲烷减排措施，促进甲烷回收利用和减排技术的发展；2）出台中国甲烷排放控制行动方案。建立甲烷减排政策、技术和标准体系，加强废弃物等领域甲烷排放控制和回收利用，支持甲烷减排项目参与温室气体自愿减排交易，利用市场机制鼓励企业开展甲烷减排；3）加强甲烷排放的监测、核算、报告和核查体系建设；4）鼓励先行先试；5）加强国际合作。

国管局等四部门印发公共机构绿色低碳引领行动方案，加快能源利用绿色低碳转型成为首要举措。国管局等四部门印发《深入开展公共机构绿色低碳引领行动促进碳达峰实施方案》指出到2025年，全国公共机构年度能源消费总量控制在1.89亿吨标准煤以内，碳排放总量控制在4亿吨以内。针对绿色低碳发展目标提出首要举措为加快能源利用绿色低碳转型，要求着力推进终端用能电气化、大力推广太阳能光伏光热项目（新建建筑屋顶面积覆盖率50%）、严格控制煤炭消费、持续推广新能源汽车。

对标欧盟看国内碳市场发展：两大核心机制初见雏形，碳价长期上行CCER短期看涨。复盘欧盟碳市场，总量控制和MSR机制为碳价平衡关键，我国碳市场发展与欧盟相似，已具备总量控制&市场调控机制雏形，目前交易规模、覆盖行业提升空间大，碳价远低于海外，双碳目标时间紧任务重，总量收紧驱动碳价长期上行，碳市场释放CCER需求，此前全国CCER备案减排量总计约5000多万吨，历时4年我们预计基本履约，审批政策有望重启，我们预期近期CCER供应稀缺价格向上。

碳中和投资框架及环保产业映射：从前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用构建投资框架，碳交易提供有效制度支撑。从环保视角来看，1）能源替代：前端能源结构调整，关注环卫新能源装备及可再生能源（垃圾焚烧等）替代需求。2）节能减排：中端推动产业转型，关注节能管理&减排设备应用。3）循环利用：推动垃圾分类、废弃家电/汽车、危废资源化等再生资源循环利用。4）环境咨询：环境管理提升促使环境咨询需求扩大。5）碳交易：鼓励可再生能源（垃圾焚烧/生物质利用等）、甲烷利用（污水处理/沼气利用）、林业碳汇等CCER项目发展。

中美合作框架及双碳行动部署下，关注清洁能源、循环经济、甲烷减排。1）深化清洁能源：【光伏治理】光伏景气度向上，制程污染治理设备需求释放：建议关注仕净科技；【环卫电动化】环卫新能源助力碳达峰，宇通份额提升&盈利领先验证优势：建议关注宇通重工；【垃圾焚烧】垃圾焚烧龙头强者恒强，现金流&盈利改善迎价值重估，重点推荐光大环境；优秀整合能力助力份额扩张，大固废综合产业园降本增效扩张可期：重点推荐：瀚蓝环境；建议关注伟明环保、绿色动力、三峰环境。2）循环经济发展：【危废资源化】资源化优质ToB赛道，复制雨虹优势再造资源化龙头，重点推荐高能环境；【电池再生】动力电池再生迎长周期高景气，汽车后市场龙头积极布局大步入场，重点推荐天奇股份；【再生塑料】再生塑料稀缺龙头，全产业链&全球布局，技术优势开拓塑料循环利用蓝海，重点推荐英科再生；建议关注海螺系水泥窑协同处置固危废龙头海螺创业；3）增加甲烷减碳目标：【甲烷利用】垃圾填埋气主要由甲烷组成，公司为填埋气发电龙头份额20%，碳减排利润弹性大，重点推荐百川畅银；有机废弃物产沼利用先锋，重点推荐维尔利。【水务重估】高分红&加速成长，综合公用事业平台价值重估，重点推荐洪城环境；全国性供水龙头，直饮水再造中国水务，建议关注中国水务。

最新研究：碳中和逻辑演进：从电力向高能耗非电全面铺开，重点关注节能&资源化。

风险提示：政策推广不及预期，利率超预期上升，财政支出低于预期。