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2022年04月27日发布

由于波兰和保加利亚拒绝以卢布支付天然气合同，俄罗斯将暂停向欧洲两国供应天然气，欧洲天然气价格大涨，并带动原油价格上涨，市场担忧俄罗斯将在石油出口方面采取进一步行动。

俄罗斯2020年天然气总出口量为2381亿立方米，而2021年波兰的主要天然气公司PGNiG从俄罗斯进口99亿立方米天然气，占俄罗斯天然气总出口量的4%，满足了波兰63%的需求。根据PGNiG的最新数据，从俄罗斯天然气工业股份公司的进口占到了波兰2022年第一季度消费量的53%左右。

波兰也是俄罗斯石油进口大国，占俄罗斯石油总出口量的7%，同时波兰对俄罗斯石油的依赖度超过2/3。现在俄罗斯石油公司招标出售5-6月的400多万吨石脑油、燃料油、减压柴油和船用柴油，招标条款要求以卢布付款，并100%预付，将支付卢布的要求从天然气扩大到石油产品，或将进一步扩大到原油出口。

新闻1：波兰的主要天然气公司PGNiG表示，俄罗斯天然气工业股份公司通知，从欧洲中部时间4月27日早上8点（北京时间14点）起，俄罗斯将停止对波兰的所有天然气供应。PGNiG表示，俄方此举构成了对亚马尔合约的违约。波兰拒绝以卢布作为购买俄罗斯天然气的结算货币。该公司称，对俄罗斯天然气工业股份公司没有应付款项和到期债务，将因合同违约而要求俄方做出赔偿。

新闻2：保加利亚能源部：俄罗斯天然气公司Gazprom提出的新支付方案违反了当前合同。俄罗斯天然气公司Gazprom已通知保加利亚天然气公司Bulgargaz，将从4月27日起停止天然气供应。

新闻3：消息人士：俄罗斯石油公司招标出售5-6月的400多万吨石脑油、燃料油、减压柴油和船用柴油，招标条款要求以卢布付款，并100%预付。

新闻4：欧盟经济委员真蒂洛尼：欧盟的目标是到2022年底将对俄罗斯石油和天然气的依赖减少三分之二，到2027年底实现零依赖。

产能周期引发能源大通胀，继续看好原油等能源资源的历史性配置机会。我们认为，无论是传统油气资源还是美国页岩油，资本开支是限制原油生产的主要原因。考虑全球原油长期资本开支不足，全球原油供给弹性将下降，而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球将持续多年面临原油紧缺问题，2022年国际油价迎来上行拐点，中长期来看油价将长期维持高位，未来3-5年能源资源有望处在景气向上的周期，继续坚定看好本轮能源大通胀，继续坚定看好原油等能源资源在产能周期下的历史性配置机会。

风险因素：全球新冠疫情再次扩散的风险；新能源加大替代传统石油需求的风险；OPEC+联盟修改增产计划的风险；OPEC+产油国由于产能不足、增产速度不及预期的风险；美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险；美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险；全球2050净零排放政策调整的风险。