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2022年04月27日发布

蕉下：中国防晒服饰领军企业，逐步奠定细分赛道头部地位

蕉下成立于2013年，是中国第一大防晒服饰品牌，提供适用于非竞技运动及户外活动场景的户外功能产品，全面覆盖服装、伞具、帽子、其他配饰、鞋履等多个品类。2021年总零售额及线上零售额分别占据5.0%及12.9%的市场份额。

消费持续升级&对健康生活追求&冬奥会等体育赛事催化，非竞技类运动和户外活动日益热度持续增长，进一步带动产品需求增长，2021年公司营收24.07亿元同增203.15%；分业务来看，服装营收7.11亿元（占总29.5%），同增411.62%；伞具营收5.01亿元（占总20.8%），同增35.61%；帽子营收4.5亿元（占总18.7%），同增270.74%；其他配饰营收6.12亿元（占总25.4%），同增309.79%。盈利能力持续高增，2021年经调整净利1.36亿（+244.27%）。

健康、护肤需求增长叠加消费升级，防晒市场蓬勃发展

防晒服饰：随我国消费者防晒意识增强、防晒服功能性与时尚感升级而适用场景拓宽，防晒服饰渗透率不断提升，其市场规模由2016年的459亿元增至2021年的611亿元，灼识咨询预计自2021年至2026年防晒服饰的市场规模将以9.4%的年复合增长率增长，2026年市场规模将达到958亿元。

防晒伞具：我国伞具生产主要集中在东部沿海地区，浙江、福建产能在全国总产能90%以上，而CR4仅为10%左右，市场集中度较低，缺乏引领级、中高端品牌，未来随消费观念升级，品质化、品牌化、个性化成伞具行业发展趋势。

专注积累核心技术，迭代升级产品持续丰富产品矩阵

公司专注新产品、新技术开发推出差异化产品，现已形成服装、伞具、帽子、配饰等产品满足四季户外穿戴需求；携手知名面料制造商提升面料性能，将纱线从尼龙升级为防晒纤维，有效提升防晒面料的耐洗性，目前公司拥有123项专利，正申请72项专利，于2020年年初推出的采用Airloop面料的冰薄系列披肩防晒服的销售额于2021年达276.4百万元。

交互式内容营销成效显著，多维营销体系相互协同巩固用户粘性

公司营销策略以内容为核心、重视品牌与客户驱动，区别于传统广告，采用内容营销注重交互性。培养消费者对产品功能和设计的认识，鼓励消费者探索、体验城市户外活动，从而提高客户忠诚度，促进品牌长远发展。

多渠道践行消费者导向理念，实现线上、线下大规模客户覆盖及有效互动。线上建立以消费者为导向的营销体系和营销矩阵，同时携手明星与KOL推动线上营销活动，提升品牌知名度；线下以零售门店提供直观的购物体验强化品牌形象；线上、线下平台协同有效提升营销效率及购买转化率。

全面布局成熟+新兴电商平台，拓展线下增加客户触点

线上布局成熟电商平台成效显著，2021年位列天猫防晒服饰品类零售额第一，积极把握新兴平台机遇，内容营销提高转化率；2021年公司防晒服饰的线上零售额超过第二大品牌的5倍。

扩展线下网络，提供全面购物体验并增加客户触点，扩大公司跨渠道品牌影响力；扩张销售及分销网络，2019-2021年分销商数目从96增加至872个，加速扩大消费者触达及区域性覆盖。

风险提示：产品质量、功效、安全性、研发风险；电商平台风险；营销成本风险；行业竞争风险；供应商与分销商终止协议导致业务重大波动及中断风险，新冠疫情反复风险等。