理工酷

2022年04月27日发布

上周新材料行业各细分板块延续下跌，新能源材料领跌。上周各板块估值（市盈率TTM）延续调整态势，光伏材料板块市盈率水平跌破长期中位数

上周行业各细分板块延续下跌趋势，锂电及光伏材料领跌，周跌幅分别为7.35%和5.93%，分别跑输基准（沪深300）3.16个百分点和1.74个百分点。磁材及碳纤维板块尽管周跌幅分别为3.12%和4%，但分别跑赢基准1.07个百分点和0.19个百分点。上周各板块估值水平（市盈率TTM）延续调整，磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块市盈率（TTM）分别回落1.3x、1.5x、4.8x、2.3x、3.4x及0.5x至29.1x、39.2x、32.9x、38.9x、52.5x及18.8x。从估值水平历史分位来看，上周磁材、碳纤维、锂电材料、半导体材料及面板材料板块分别位于长期估值水平的18%分位、0.9%分位、15.6%分位、28.2%分位和新低，而光伏材料板块跌破长期中位水平至48.8%分位。

镨钕价格反弹，氧化镨钕行业周平均毛利回升。重稀土镝、铽价格大幅反弹，钆铁回升但钬铁合金价格持续疲软。钴期价平稳、现货价格小幅回升，硼铁、铌铁合金平稳，镓价高位平稳。烧结钕铁硼磁材毛坯价格持稳

镨钕：上周镨钕价格快速上涨后窄幅回调，全国氧化镨钕均价为84万元/吨，周环比回升2.44%；镨钕金属均价为104.2万元/吨，周环比反弹1.96%。上周初氧化镨钕市场成交量增加，价格快速上涨，然而周二受发改委表示将全力做好大宗商品保供稳价工作，严厉打击囤积居奇、哄抬价格、散布虚假信息等违法违规行为的影响，贸易商出货情绪升温，报价下调，金属厂询单采购放缓，市场活跃度降低，镨钕价格窄幅下滑。上周氧化镨钕产量为1391吨，周环比减少1.56%，受疫情、原矿供应不足影响，部分企业产量减少。上周氧化镨钕工厂库存3411吨，周环比降低1.87%。价格反弹带动金属厂采购补货意愿增强，实际成交增加，分离企业、废料企业出货增加消耗库存，但终端订单仍未好转。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增加0.79万元/吨至5.26万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比回升1.96万元/吨至1.39万元/吨。

重稀土：上周镝价反弹，全国氧化镝和镝铁均价均为2590元/公斤，周环比均上涨5.71%。上周初氧化镝市场询单增加，成交增多，镝产品价格持续上涨，但周三开始市场成交有所减弱。氧化铽市场询单成交增多，价格持续高位运行，商家低价出货意愿不强。全国氧化铽均价为14100元/公斤，周环比大涨10.42%；金属铽均价为17600元/公斤，周环比大涨7.84%。上周钆铁合金国内均价为40.5万元/吨，周环比反弹1.25%；国内钬铁合金均价为125万元/吨，周环比继续大跌11.35%。

其他原料：上周LME钴期货周环比持平于82000美元/吨，长江有色钴现货价格环比回升0.18%至56万元/吨。硼铁(18%)、金属镓(99.99%)及铌铁合金(60-A)价格均保持平稳。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格平稳，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价分别持平于257.5元/公斤和320.5元/公斤。

正极钴原料价格小幅上行，镍、钴硫酸盐价格上涨，硫酸锰持稳，锂源价格下跌，正极前驱体价格上涨，正极材料价格有所调整。电解液环节六氟磷酸锂、DMC延续下跌趋势，部分电解液价格调整。负极材料稳中有升，隔膜平稳，铜箔价格有所调涨但加工费维持平稳

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回升0.18%至55.65万元/吨，镍、钴、锰硫酸盐价格分别为4.85万元/吨、12.05万元/吨和1.05万元/吨，周环比分别为上涨4.3%、上涨0.84%和持平。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别上涨0.92%、0.93%和1.22%至16.25万元/吨、16.2万元/吨和16.4万元/吨。锂源价格延续回落，其中电池级碳酸锂周环比下跌5.47%至46.7万元/吨，氢氧化锂周环比回落3.97%至47.15万元/吨。三元正极材料NCM523及NCM622价格分别回落1.89%至36.3万元/吨和持平于39.5万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平于2.52万元/吨，磷酸铁锂正极价格回落2.41%至16.2万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格续跌4.6%至41.5万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比下跌2.7%至5400元/吨。磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH、三元圆柱2.6AH电解液价格分别为9.28万元/吨、7.03万元/吨、9.5万元/吨和11万元/吨，周环比分别下跌4.82%、持平、下跌2.56%和持平。

负极材料：上周国产中端人造石墨价格为5.3万元/吨，周环比上涨2.91%；天然石墨价格持平于5.1万元/吨。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格维持稳定。隔膜周产量19666万平米，周环比增加0.53%；行业开工率65.81%，周环比增加0.36个百分点。锂电池隔膜厂家库存为4172万平米，环比降低5.76%。

电池级铜箔：上周受原料价格拉动锂电铜箔价格调涨，但企业调涨加工费缺乏支撑，维稳为主。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为11.2万元/吨和12.4万元/吨，周环比分别上涨1.82%和1.64%。8μm和6μm电池级铜箔加工费分别持平于35000-40000元/吨和46000-53000元/吨。当前电池企业对于铜箔新单采购的需求尚可，但目前企业的实单签订价格已从市场高端报价下滑至低端价格左右。

半导体材料下游DRAM价格延续回落，闪存价格稳定

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌0.19%和1.27%；DIX指数周环比下跌0.66%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌1.78%至2599美元。NANDFlash64Gb和32Gb价格周环比分别持平于3.965美元和2.137美元。

投资建议

短期内受制于疫情对产业链冲击及宏观经济下行担忧，市场风险情绪主导下新材料各板块估值持续下行。随着各板块估值进一步趋于合理，建议持续关注中长期受政策推动需求增长有望明显提升且估值已经进入历史中低位区间的稀土永磁板块的机会，以及高估值风险逐步释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。