理工酷

2022年05月18日发布

核心要点：

上周新材料行业各细分板块大幅反弹，磁材板块领涨。上周各板块估值（市盈率TTM）均有所回升，仅光伏材料板块PE估值略高于长期历史中位水平

上周行业各细分板块均取得相对正收益，磁材板块表现最好，周涨幅10.86%，跑赢基准（沪深300）8.81个百分点。上周各板块估值水平（市盈率TTM）有所回升，从估值水平历史分位来看，上周磁材、碳纤维、锂电材料、半导体材料及面板材料板块分别位于长期估值水平的19.1%分位、4.6%分位、16.6%分位、32.1%分位和0.4%分位，仅光伏材料板块略高于长期历史中位水平，为55.3%分位。

镨钕价格上行后趋稳，氧化镨钕行业周平均毛利回升。重稀土镝、铽价格上涨，钆铁及钬铁合金价格大幅回升。钴现货价格回落，硼铁及铌铁合金价格基本平稳，镓价持续创新高。烧结钕铁硼磁材毛坯价格上行

镨钕：上周镨钕价格快速上行后平稳，全国氧化镨钕均价为91.5万元/吨，周环比上涨6.03%；镨钕金属均价为111.5万元/吨，周环比上涨5.69%。上周氧化镨钕市场前期氛围较好，原料紧缺，废料倒挂，厂家挺涨情绪浓厚，金属厂刚需成交尚可，但随着北方稀土挂牌价挂出，市场观望增加，成交减少，但现货流通紧张，供需博弈下价格坚挺。金属镨钕涨价后稳定，但出货成交仍然倒挂，磁材企业新增订单较少。上周氧化镨钕产量1355吨，周环比减少2.17%，前期停减产导致废料产出下降，废料供应不足致使回收企业开工降低，产量有所减少。同时离子型矿持续紧张，后续生产难以稳定，整体供应预期会继续减少。上周氧化镨钕工厂库存3291吨，周环比降低1.26%。市场现货库存不多，金属厂刚需补货增加，贸易商流动性增加，实际成交好转，整体库存有所消耗。上周氧化镨钕行业平均毛利周环比增加0.19万元/吨至6.33万元/吨；金属镨钕行业平均毛利周环比降低0.89万元/吨至-1万元/吨。

重稀土：上周镝价上涨，全国氧化镝和镝铁均价均为2590元/公斤，周环比分别回升1.54%和1.73%。上周氧化镝市场询单尚可，实际成交价上行，贸易商活跃，整体走势稳中上行。下游磁材企业刚需补货，实际接货数量有限，镝铁报价居高。全国氧化铽均价为14980元/公斤，周环比上涨3.67%；金属铽均价为18700元/公斤，周环比上涨3.31%。氧化铽市场现货不多，少量散货报出，价格上调后成交不多，以稳定为主。上周钆铁合金国内均价为50万元/吨，周环比上涨13.64%；国内钬铁合金均价为135.5万元/吨，周环比回升7.11%。近期钬询单有增加，商家出货稳定，报价随市场整体上行，实际成交价格低位上移。

其他原料：上周LME钴期货周环比持平于82000美元/吨，长江有色钴现货价格周环比回落2.38%至53.4万元/吨。金属镓(99.99%)价格周环比上涨3.6%至2875元/千克，硼铁(18%)及铌铁合金(60-A)价格基本保持平稳。

烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格上涨，毛坯烧结钕铁硼N35和H35全国均价均上涨5元/公斤，分别至至266.5元/公斤和335.5元/公斤。

正极钴原料价格回落，镍、钴、锰硫酸盐均大幅下跌，锂源价格高位调整后趋稳，正极前驱体价格大幅回落，正极材料价格调整。电解液环节六氟磷酸锂延续大跌，DMC价格底部平稳，磷酸铁锂电解液价格大跌。负极材料平稳，隔膜部分品种有所上行，铜箔价格及加工费双双调整

正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴回落3.12%至52.8万元/吨，钴、镍、锰硫酸盐价格分别为10.85万元/吨、4.35万元/吨和0.97万元/吨，周环比分别下跌6.87%、4.4%和7.62%。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格分别下跌5.35%、5.77%和4.36%至15.05万元/吨、14.7万元/吨和15.35万元/吨。锂源价格延续弱势，其中电池级碳酸锂周环比持平于46.15万元/吨，氢氧化锂周环比回落0.32%至46.75万元/吨。三元正极材料NCM523及NCM622价格分别回落0.14%和1.53%至34.9万元/吨和38.5万元/吨；前驱体正磷酸铁价格持平于2.52万元/吨，磷酸铁锂正极价格回落3.13%至15.5万元/吨。

电解液：上周六氟磷酸锂价格大跌10.81%至33万元/吨，DMC国内厂家出厂均价周环比持平于5400元/吨。磷酸铁锂电解液价格周环比下跌5.41%至8.75万元/吨，锰酸锂、三元圆柱2.2AH、三元圆柱2.6AH电解液价格分别持平于6.78万元/吨、9.25万元/吨和10.75万元/吨。

负极材料：上周国产中端人造石墨和天然石墨价格分别持平于5.3万元/吨和5.1万元/吨。

隔膜：上周国内隔膜主流产品价格有所上行。隔膜周产量20508万平米，周环比增加1.85%；行业开工率68.87%，周环比增加1.25个百分点。锂电池隔膜厂家库存为4335万平米，环比降低0.46%。

电池级铜箔：上周受终端新能源车需求减弱，以及前期原料价格过快上涨导致电池企业低负荷生产下，铜箔市场价格及企业调涨加工费价格双双下滑。根据百川盈孚数据，上周8μm和6μm主流市场均价分别为10.9万元/吨和11.9万元/吨，周环比分别回落2.24%和2.86%。8μm和6μm电池级铜箔加工费分别降低1000元/吨和2000元/吨至35000-40000元/吨和46000-53000元/吨。

半导体材料下游DRAM价格延续回落，闪存价格稳定

上周台湾和费城半导体行业指数周环比分别下跌2.22%和0.39%；DIX指数周环比下跌0.67%。DRAM方面，下游DDR34Gb（1600MHz）价格下跌1.74%至2.424美元。NANDFlash64Gb和32Gb价格分别为持平于3.988美元和微升0.19%至2.155美元。

投资建议

短期内随着疫情向好进展和宏观各项政策推出，市场风险情绪修复下各板块估值有所反弹。当前估值低位以及Q1业绩增长均有支撑，但需等待Q2业绩下滑风险释放后见底迹象的出现。建议持续关注中长期受政策推动需求增长有望明显提升且估值已经进入历史中低位区间的稀土永磁板块的机会，以及高估值风险逐步释放后，光伏装机长期增长前景下对碳碳基复合材料需求的拉动，电动车长期发展空间对锂电材料需求带来的市场容量的提升，以及集成电路国产化长期趋势下，半导体材料的国产化进度与机会。

风险提示

价格下跌风险，景气度变动风险，政策变动风险。