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2022年04月27日发布

传统通信渐遇发展瓶颈，双碳时代，“智造智联+海风新能源”迎历史性发展机遇。 2022 年上半年，需求逐步复苏，但上游原材料缺货涨价、运输成本增长等不利因素仍然给部分企业造成压力，疫情的反复也给宏观经济造成一定冲击。展望 2022 年下半年，我们判断疫情和上游成本压力将逐步缓解， 5G 用户渗透率有望持续提升，随着国家坚定推动双碳政策、数字经济等，我们认为通信行业投资将围绕“智能制造、智能网联、海风” 三条核心主线展开，同时建议重点关注云计算、 运营商等重点板块投资机会。

2022 年下半年核心赛道一：乘“智能制造+智能网联”之风，聚焦优质标的。 双碳时代【智能制造/工业互联网】为企业降本增效优势明显，当前渗透率低，万亿蓝海发展空间广阔，建议聚焦“全生态布局流程型智能制造龙头+绑定核心大客户的离散型智能制造提供商+基础工业软件企业” 三大投资主线；汽车三化时代【智能网联&新能源汽车】长期发展趋势确定，将带动车载镜头、激光雷达、控制器、车载模组、连接器等汽车电子细分赛道实现跨越式成长； 5G 时代【AIOT&电力物联网】智联万物，重点关注模组、电力物联网等核心赛道。

2022 年下半年核心赛道二： “十四五”海风规划近 140GW，带来几千亿投资规模，重视海缆等确定性赛道。 海风长期发展空间广阔，【海缆】是海风产业链最确定性环节， “十四五”投资规模有望近千亿，具备竞争壁垒高、竞争格局稳定等特性，同时深远海的开发有望带动海缆行业迎来“量价齐升”新机遇，并提升对于柔性直流技术海缆的需求，海缆龙头有望核心受益。同时建议关注积极布局储能温控等赛道的通信企业。

2022 年下半年核心赛道三：国家大力推动数字经济， 云计算作为核心底座， 运营商作为践行者，具备长期投资价值。 国家高度重视数字经济的发展，多次发文力推，受到上游缺芯、下游新应用尚未爆发等因素影响，【云计算】产业链短期陷入发展低谷，从长期来看，随着元宇宙等新应用的崛起，将带动云计算重回高增长阶段；同时【运营商】在数字经济时代，也将迎来 2B 端发展新机遇。

投资建议： 以“智造智联+海风新能源”为主线，重点关注云计算、运营商等核心板块。 赛道一：智能制造+智能网联——1）智能制造： 重点推荐：宝信软件、中控技术、中兴通讯、紫光股份、赛意信息、能科科技等；建议关注：工业富联、容知日新、怡合达、英威腾、维宏股份等； 2）智能网联汽车： 重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、永新光学、 炬光科技、 联创电子、宇瞳光学、 水晶光电、科博达等；建议关注： 移为通信、 和而泰、拓邦股份、华测导航、舜宇光学、虹软科技、华阳集团、光库科技、腾景科技、天孚通信、鸿泉物联、电连技术、瑞可达、得润电子、胜蓝股份、意华股份、永贵电器、鼎通科技、合兴股份、徕木股份等； 3）物联网： 重点推荐：广和通、移远通信、美格智能、 映翰通等；建议关注：威胜信息、鸿泉物联、汉威科技、 移为通信翱捷科技、 力合微等。 赛道二：海风新能源——1）海缆： 重点推荐：中天科技；建议关注：东方电缆、 亨通光电等； 2）温控储能等其他：建议关注：英维克、申菱环境、高澜股份、科华数据等。 赛道三：云计算+运营商——1）云计算： 重点推荐：宝信软件、光环新网、中兴通讯、紫光股份、金山办公、哔哩哔哩等；建议关注：秦淮数据、万国数据、科华数据、 奥飞数据、 英维克、星网锐捷、新易盛、中际旭创、光迅科技、天孚通信、视源股份、亿联网络、会畅通讯、梦网科技等； 2）运营商： 建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险因素： 5G 和云计算发展不及预期、 新冠疫情蔓延。