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2021年05月11日发布

旧通信红利渐退，新通信接棒，5G 投资时钟向“云智物联新应用+卫星互联网等新网络”转动。 2020 年通信指数几经浮沉，疫情短期影响企业发展，但也提升了云视频、在线办公等新应用的需求，中美贸易摩擦贯穿全年，压制板块预期，通信板块机构持仓创历史新低。 5G 商用一年多， 5G 建设行情已过，新通信时代，一方面，我们看好以“云智物联”为代表的新应用，另一方面，我们看好以卫星互联网为代表的新型网络建设，二者共同驱动通信行业穿越旧周期，进入成长新曲线。

2021 年赛道一： 以“云智物联”5G 新应用为核心，聚焦强 Alpha 高成长确定性标的。 5G 时代以【云计算】 为核心，从云基建（ IDC、网络设备、光模块、光器件等）到云应用（云通信）将迎新风口；政策推动+巨头入场，从车联网到自动驾驶， 【智能网联汽车】 迎来投资机会；物联网应用爆发需连接先行，模组是最具确定性投资环节，同时PaaS 和 SaaS 为【物联网】 企业打开全新成长空间；随着 5G 发展+企业数智化转型的推进， 【工业互联网】 迎来发展黄金期。

2021 年赛道二： 新网络建设受到国家高度重视，卫星互联网在政策推动下加速成长，运营商布局 2B 新应用机会凸显。【卫星互联网】 2020年首次被纳入“新基建”，受政策推动，我国卫星互联网产业加速发展，但仍处起步阶段，产业链价值集中在上游企业，卫星制造、卫星发射等领域有望率先受益，长远来看，地面终端和运营服务发展空间广阔；5G 时代， 【运营商】 积极布局 2B 端新应用，同时外部竞争环境趋缓，ARPU 值和收入端有望提升，共建共享有望提高投资效率，降低投资成本，成本端压力持续改善， 将带动运营商 ROE 和盈利能力提升。

投资建议： 建议布局“新应用+新网络”两条赛道，聚焦强 Alpha 高成长确定性标的。 赛道一： “云智物联”新应用——1）云计算：重点推荐：宝信软件、光环新网、 中兴通讯； 建议关注：腾讯控股、亿联网络、视源股份、会畅通讯、当虹科技、天孚通信、中际旭创、新易盛、光迅科技、紫光股份、星网锐捷、奥飞数据、科华数据、城地香江、数据港、秦淮数据、万国数据、世纪互联等； 2）智能网联汽车：重点推荐： 中兴通讯； 建议关注： 和而泰、广和通、鸿泉物联等； 3）物联网：建议关注： 涂鸦智能、 和而泰、拓邦股份、 广和通、威胜信息、 移远通信等； 4）工业互联网：重点推荐：宝信软件； 建议关注：工业富联等。 赛道二“卫星互联网+运营商”新网络—— 1）卫星互联网： 和而泰、中国卫通、七一二、 海格通信、北斗星通、振芯科技、 中海达、华力创通等； 2）运营商： 建议关注：中国移动、中国电信、中国联通。

风险因素： 5G 和云计算发展不及预期、中美贸易摩擦