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2022年04月26日发布

【市场表现】上周五沪深300指数收4013.25点，周跌幅4.2%；上证综指收3087点，周跌幅3.9%。中信机械行业周跌幅4.9%，排名第17；年初至今跌幅29.0%，排名第26。细分行业上周普跌，跌幅较小的前五位依次为光伏设备（-0.3%）、轨交（-1.7%）、检测（-1.9%）、农机设备（-2.3%）和金属制品（-2.3%），激光加工设备（-13.6%）跌幅最大。

【重点资讯】1）2022Q1国民经济运行数据：GDP27.02万亿元，同比增长4.8%；规模以上工业增加值同比增长6.5%；固定资产投资10.45万亿元，同比增长9.3%；广义基建投资同比增长8.5%，制造业投资同比增长15.6%，房地产开发投资同比增长0.7%。（国家统计局）2）Q1全国电力工业统计数据：截至3月底，光伏发电装机量约3.2亿千瓦，同比增长22.9%，新增装机容量13.2GW，同比增长148%。（国家能源局）3）2022年3月推土机销量757台/同比-30.2%；升降工作平台2.9万台/同比+26.1%；汽车起重机4198台/同比-61.38%。（工程机械工业协会）

【重点公告】1）多公司发布2021年年报：①三一重工：营收1068.7亿/+6.8%，归母净利润120.3亿/-22.0%；②众合科技：营收29.1亿/-0.71%，归母净利润2.0亿/+255.5%；③绿的谐波：营收4.4亿/+104.8%，归母净利润1.9亿/+130.6%；④长川科技：营收15.11亿/+88%，归母净利润2.2亿/+157.2%。2）拓荆科技：4月20日，正式登陆科创板，发行价格71.88元/股，发行数量3161.98万股，募资22.73亿元。3）迈为股份：信实工业拟向新加坡迈为采购HJT生产设备整线8条，产能600MW/条，共4.8GW。4）奥特维：子公司中标宇泽半导体“1600单晶炉采购”项目，金额约3亿元。5）宁德时代：拟投资建设厦门时代新能源电池产业基地项目，总投资不超过130亿元。

【本周观点】

基建发力、地产政策边际放松有望推动板块估值修复。当前工程机械行业处于下行周期，据CME预测，4月挖掘机销量将继续同比下降43%。在稳增长的政策基调下：1）基建投资提速，2022Q1各地共发行专项债1.8万亿元，同比增长104%，其中新增发行1.3亿元，约占全年额度1/3，发行节奏明显提速，且资金投向主要集中于基建领域；2）房地产政策边际放松，当前房地产开发投资、销售、房企到位资金等多指标疲软，2022年以来地产行业利好信号频频释放，截至目前全国超60个城市松绑调控，政策呈现边际放松态势。我们认为，随疫情缓解工程机械行业的传统旺季有望后移，且板块历经前期的大幅回调，已较为充分地反映了市场对产业的悲观预期，在稳增长政策预期下，基建投资提速、地产政策边际松绑，行业有望迎来一波估值修复行情。

2022Q1光伏新增装机量同比增长148%，设备企业屡获订单。2022Q1光伏新增装机量13.2GW，同比大增148%。在风光大基地快速推进、分布式光伏加快发展的助推下，我国光伏产业中长期向好，根据CPIA预测，2022-2025年，我国光伏年均新增装机量83-99GW。受需求拉动，产能建设持续，设备需求旺盛，光伏设备企业屡获订单。四月以来，海目星中标晶科能源10.7亿TOPCon订单，新加坡迈为中标信实工业异质结电池生产设备整线订单，奥特维新签3亿宇泽光伏单晶炉订单。根据新增装机量及光伏设备企业订单情况来看，光伏设备行业景气度仍将延续。

拓荆科技登陆科创板，作为薄膜沉积龙头将充分受益行业高景气度+国产替代。4月20日，拓荆科技登陆科创板，发行价格71.88元/股，发行数量3161.98万股，募集资金22.7亿元，投向先进半导体设备的技术研发与改进项目、ALD设备研发与产业化项目、高端半导体设备扩产项目及补充流动资金。公司主要产品包括PECVD、ALD和SACVD三系列，应用于国内晶圆厂14nm及以上制程集成电路制造产线，是目前国内唯一一家产业化应用PECVD、SACVD设备的厂商，产品广泛用于中芯国际、华虹集团、长江存储、长鑫存储等国内主流晶圆厂产线。根据招股书，2019-2020年其PECVD设备中标机台数量占长存、华力、无锡华虹和积塔四家招标总量的16.7%，打破国际厂商垄断，与应材、泛林、东电等国际巨头直接竞争，是中国大陆薄膜沉积设备的龙头企业。当前中国大陆半导体设备仍处于景气周期，叠加国产替代需求，公司作为国内薄膜设备领域领先且稀缺性的厂商，将充分受益。

投资建议

工程机械：在稳增长政策预期下，基建投资提速、地产政策边际松绑，行业有望迎来一波估值修复行情，相关标的三一重工、徐工机械、恒立液压等。光伏设备：光伏设备行业景气度将延续，HJT产业化或将加速推进，相关标的迈为股份、捷佳伟创、金辰股份等。半导体设备：2022年中国大陆半导体设备需求维持高位，叠加国内晶圆厂对国产供应链的培育，本土设备厂商将充分受益，相关标的北方华创、盛美上海、中微公司、拓荆科技、芯源微、万业企业等。

风险提示

基建及地产投资低于预期、国内疫情持续扩散、光伏技术升级进展不及预期、中国大陆半导体设备资本开支放缓。