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2021年12月01日发布

汽车全面复苏在望，自主品牌崛起。展望2022年，随着芯片供给边际改善，汽车产销量重回复苏轨道，厂商产能利用率逐步提高，叠加上游主要原材料价格预期高位回落，汽车行业经营效益有望回升。2021年国内自主品牌销量实现逆势持续增长。国内零部件厂商顺应行业趋势积极电动智能化转型，受益自主品牌崛起，有望构筑本土供应链优势。

全球新能源汽车市场共振向上，美国成重要增长极。2021年以来中国新能源汽车销量持续实现高速增长，1-10月销量达254.2万辆，同比增长1.8倍，预计2022年有望达500万辆。在严格碳排放控制政策下，2021年1-9月欧洲新能源汽车销量约158万辆，同比翻倍，预计2022年有望达280万辆。当下美国政府加码支持新能源汽车发展，美国市场即将崛起，值得重视。2021年1-10月美国电动车销量49万辆，同比翻倍，预计2022年有望达120万辆。

动力电池产业链寻找α。美国有望成为全球新能源汽车市场的超预期增量，配套美国市场主流电动车品牌的动力电池供应商预期将受益，有望成为国内配套特斯拉、宁德时代、LG新能源、SKI供应链的超预期变量。进入2021年四季度，电池厂商纷纷酝酿提价，2022年上半年有望开启提价模式。随着上游原材料产能逐步释放，预计部分环节材料价格将迎来高位回落，中游电池环节盈利能力有望改善，利润或将迎来提速增长。

拥抱氢能，燃料电池汽车未来可期。近年来，国家政策对燃料电池汽车的关注度明显提升，赋予了氢能及燃料电池产业更高的战略地位。2021年9月，北京市、上海市和广东省城市群作为全国首批示范城市群，启动实施燃料电池汽车示范应用工作。氢能等相关产业发展规划有望陆续发布。氢燃料电池汽车产业重视度提升，有望迎来新一轮发展机遇。

投资建议：在全球碳中和目标引领下，新能源汽车是汽车行业的未来，渗透率将持续提高，电动智能加速演绎，将为2022年汽车行业的投资主旋律。建议把握三条主线：1）具备全球竞争力，已进入全球主流车企供应链系统，以及积极向电动智能化转型，产品获得头部新能源车企认可的零部件厂商，将受益芯片供应改善后全球汽车产量回补，并逐步收获电动智能市场增量；2）美国新能源汽车市场有望成为2022年超预期变量，重点关注特斯拉、宁德时代、LG新能源、SKI供应链深度渗透标的，以及盈利能力有望改善的中游电池环节；3）国家重视度提升的氢燃料电池汽车产业链核心标的。

风险提示。新能源车产销量不及预期，原材料价格大幅波动，新技术变革迭代风险，新能源汽车安全性风险。