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2021年12月01日发布

投资要点

建筑赋能：“十四五”新能源投资或超6.6万亿，助力工业实现“双碳”

“双碳1+N”政策体系要求积极发展非化石能源、推动工业领域绿色低碳发展，建筑工程行业将深度赋能源电力、高耗能工业门类：1）能源消费结构深层次变革，建设新型电力系统带来新能源基建需求大爆发。我们测算“十四五”期间，国内风电、光伏、抽水蓄能和电网建设总投资有望超6.6万亿元；2）钢铁、有色、建材行业预期2025年前实现碳排放达峰，标杆产能比例超30%，催化高耗能产线技改、新建高标产线建设需求。预计钢铁行业“十四五”产能置换新建炼铁、炼钢产能1.20、1.16亿吨。投资赛道优选新能源基建、专业工程板块建筑央企，建议重点关注：中国能建—全球能源电力建设龙头，发力新能源投建营、布局氢能&储能，业绩高成长确定高，价值有望迎来重估。关注中国电建、中国中冶、中材国际、中国化学、中国核建、粤水电。

建筑节能：装配式建筑有效降碳，优选高成长钢结构板块

未来10年，我国装配式建筑市场空间有望超5万亿元。根据中国建筑节能协会，我国建筑物化、运营两阶段碳排放占全国总碳排分别29%、22%，“双碳”目标下行业碳减排压力大。大力推行低碳排强度的装配式建筑已成为建筑行业实现“双碳”目标主抓手之一。我们测算，中性假设情景下：至2025年，PC构件制造、钢结构工程市场空间有望分别达到2300亿元/年、2500亿元/年；至2030年，PC构件制造、钢结构工程市场空间有望分别突破3600亿元/年、6000亿元/年。“双碳”目标下，凭借全寿命周期更低碳排放强度，钢结构有望迎来加速发展。建议重点关注：鸿路钢构—需求向好叠加产能壁垒，前期超跌看好估值修复；精工钢构—供给需求双轮驱动&外围护隐形冠军，估值底部待反转。关注：富煌钢构。

建筑产能：屋顶光伏大风已至，光电建筑御风前行

基于“节能+产能”情景，建筑业方能如期于2030年实现碳达峰，光电建筑作为“产能”路径主抓手，在“双碳”战略背景下有望迎来需求爆发。我们测算：存量建筑BAPV市场约9600亿元，新建建筑BIPV市场空间有望突破830亿元/年。“十四五”年均新增光伏装机80GW，对应光伏玻璃需求量约670万吨。基于建筑全产业链视角，建议关注光伏玻璃、安装运营两大赛道。鉴于屋顶光伏行动主要应用场景位于公共机构和工商业屋顶，建议重点关注钢结构标的：精工钢构。关注：旗滨集团、亚玛顿、秀强股份、江河集团、东南网架、森特股份。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹；基建投资增速不及预期；能源电力建设项目进度不及预期；工业减污降碳推进进度不及预期；装配式建筑渗透率提升不及预期；屋顶光伏推进进度不及预期。