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2022年04月25日发布

当前重点推荐：（1）水泥板块：4月中下旬，全国水泥市场需求表现仍然疲软，企业出货率维持在6-8成水平，随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。（2）玻纤板块：长期来看，玻纤下游需求尤其是风电、汽车轻量化、PCB等需求提升空间较大，粗砂价格有望高位维稳。（3）玻璃板块：双碳政策背景下，光伏玻璃迎来需求支撑，同时双玻渗透率的不断提升也为光伏玻璃带来新的增速，但是平价上网促使产业降本增效，对企业技术以及成本控制提出更高的要求，利好具有技术、成本优势的行业龙头。目前建材行业估值处于相对低位，安全边际较高，维持"推荐"评级。

推荐水泥板块：（1）宏观方面：4月份以来，基建投资持续发力，多地集中开工一批重大项目。4月1日-4月8日，安徽省、黑龙江省、河南省、内蒙古自治区、甘肃省等地合计开工4385个重大项目，总投资额合计20844亿元，有望对水泥需求形成支撑。（2）基本面：4月中旬，国内水泥市场需求受疫情管控影响，整体表现仍然不佳，企业平均出货率同比下滑25百分点。价格方面，正如前期判断，开始执行错峰生产的区域，企业为传导成本上升压力，水泥价格同步调涨；而受疫情影响显着的区域，市场供大于求严重，价格小幅回落。当前推荐水泥区域龙头海螺水泥、上峰水泥，重点关注华新水泥、天山股份。

推荐玻纤行业：无碱池窑粗纱报价部分成交或偏灵活，报价主流或维稳。现阶段池窑厂需求无好转迹象，加之多数地区运输受限，中下游提货积极性一般。池窑厂当前库存增速有所加快，个别产能较大厂家库存压力有所增加，短期部分产品成交或灵活；电子纱短期或趋稳运行。目前电子纱市场受供应压力大及需求恢复缓慢影响，终端需求表现不及预期，多数深加工提货偏谨慎。短线电子纱价格或偏稳，中长线价格仍将承压。个股方面推荐行业龙头中国巨石、中材科技，关注长海股份、山东玻纤。

玻璃行业：本周浮法玻璃市场虽局部小幅上调，但整体交投仍显一般。部分区域运输仍受限。短期市场需求释放仍有限，需求支撑偏弱，加之库存缓增，部分高库位企业出货存压力，而后期随着北方市场运输逐步恢复，或对周边区域走货形成压力，市场成交价格或承压。供应方面：现阶段产线变动不大，供应端相对稳定。但浮法厂库存高位，叠加多数区域内个别高库存厂家出货压力较大，整体供应仍对价格形成利空。需求方面：加工厂订单改善不明显，多数开工偏低，新单增量有限为主要影响因素。部分消费区域物流仍受限，短期需求或仍不及预期。成本方面：原燃料价格仍有上调，成本压力进一步小增，短期原片厂维持低利润水平运行，长线行业利润或仍面临进一步收缩预期。重点关注行业龙头旗滨集团，关注洛阳玻璃、福莱特、信义玻璃、南玻A、金晶科技。

其他消费建材：防水行业发展前景广阔，市场存量不断增加，行业新标准出台后市场有望结构性调整，集中度进一步提升。碳中和大背景下，光伏屋面逐渐兴起，并且光伏屋面对防水层的年限要求成为防水行业新的增长点，加之基建、地产端存回暖预期，看好防水行业需求改善。重点关注东方雨虹、科顺股份、凯伦股份。推荐石膏板龙头北新建材，公司“一体两翼”布局加速，防水、涂料板块迅速发展，看好未来业绩增长。管材板块重点关注龙头伟星新材、港股中国联塑。涂料板块关注三棵树、亚士创能。

风险提示：基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；疫情反复影响经济；宏观环境出现不利变化。