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2022年04月25日发布

行业数据：

品牌服饰：3月疫情影响物流及需求，拖累Q1纺服社零

2022年3月社会消费品零售总额同比-3.5%（增速环比-10.2PCTs），Q1社会消费品零售总额累计同比+3.3%，增速环比放缓3.4PCTs。其中纺服品类同比-12.7%（增速环比-17.5PCTs），从1~3月累计零售额看，纺服社零同比-0.89。

分渠道看，2022年1-3月全国穿着类网上实物商品销售额同比+0.9%，环比进一步收窄3pcts。线下方面，受若干一、二线城市疫情下商圈暂停营业所致，2022Q1服装主要销售渠道百货店、专卖店及专业店累计零售额分别同比-3.3%/+1%/+6.6%（增速环比2021分别-15/-11/-6.2PCTs）。

纺织制造：纺织服装出口额创同期新高，海内外棉价维持高位价格情况：截至2022年4月22日，棉花328价格指数收于22525元/吨，环比/同比变动-189/+6943元。

供需情况：4月USDA预计2021/22年中国棉花供给为788.2万吨，需求为850.8万吨，供需缺口62.6万吨，较3月预期缩小4.4万吨，库销比相应-4PCTs至93.08%。从全球市场看，2021/22年供需缺口环比缩小16.8至85万吨，库销比-7.2PCTs至49.07%，其中供给增加主要来自巴基斯坦和希腊产量调增（+7.5万吨），同时中国消费量调减带动全球棉花需求下降（-10.9万吨），全球棉花进出口量基本持平。

从出口数据看：2022年1-3月纺织服装累计出口金额同比+11%。分品类看，3月当月服装类/纺织类产品出口金额分别累计同比+7.2%/+15%，单月出口金额分别同比+10.5%/+22.2%。其中，纺织品3月出口额单月/累计增幅环比持续扩大，且服装、纺织品累计出口金额均创下新高。

越南纺织：截至2022年4月23日，越南当日新增/现有确诊数为41734/1422061例，整体上看，越南境内疫情整体已偏向稳定，防疫新政或降低未来疫情对越南纺织业的影响。出口方面，3月越南纺织品当月出口金额为32亿美元，同比+18.5%，创历史同期新高，纺织产能持续恢复中。

行业观点及投资建议：1）品牌服饰，长期看好行业景气度高，精准差异化定位、多品牌矩阵完善的国内第一运动品牌安踏体育（2022年26x）；2）纺织织造，建议关注同行因产能集中在南越而受疫情影响严重，而公司受越南疫情影响小，订单旺盛，扩产提速的优质运动鞋制造龙头华利集团（2022年24x）；以及因技术突破打破海外垄断格局，通过差异化产品铸造高壁垒的高增长民用锦纶一体化龙头台华新材（2022年15x）。以及去年因国内外疫情影响较大，今年订单饱满，海外产能快速恢复的，且持续扩产的健盛集团（2022年9x）。

风险提示：宏观经济增速放缓风险；终端消费需求放缓；棉价异动风险；第三方数据的可信性风险，研报使用信息数据更新不及时的风险。