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2022年04月25日发布

市场整体下跌，半导体指数下跌4.98%

本周（2022/04/18-2022/04/22）市场整体下跌，沪深300指数下跌4.19%，半导体指数下跌4.98%。其中：半导体设计-5.7%、半导体制造-3.8%、半导体封测-4.2%、半导体材料-2.6%、半导体设备-5.3%、功率半导体-3%。

行业新闻

1）硅片紧缺或将持续至2024年，占半导体材料市场份额的35%

据TECHCET日前称，包括SOI晶圆在内的硅晶圆市场规模将在2022年增长10%以上，达到155亿美元，同比增长14.8%，这将是十多年来硅晶圆市场首次连续两年实现两位数增长。目前主要晶圆供应商如信越半导体、SUMCO、GlobalWafers、Siltronic和SK Siltron均表态称将新建产能，但工厂建设调试完毕预计要到2024年左右，在此之前，供求紧张状态难以缓解，价格有进一步上涨压力。

根据SEMI数据，2020年硅片市场占半导体材料市场的35%，在半导体材料中份额位居第一。此前，由于终端需求强劲，台胜科、合晶发布涨价通知，涨幅至少一成，合晶部分产品更是大涨三成。截止2021年底，全球有19座高产能芯片制造产线进入建设期，另有10座芯片制造产线将于2022年动工，由于一条芯片制造产线的月产能通常以三、五万片起跳，对半导体硅片用量也随之直线上升，但在市场供给有限、新产能还来不及开出的背景下，半导体硅片产业正迎来新一轮供不应求的市场机会。

2）科创板多企业上榜“白名单”，核心环节闭环运营，复工复产有经验

近期，工业和信息化部发布称，研究建立产业链供应链诉求应急协调机制，设立工业和信息化领域保运转重点企业“白名单”，集中资源优先保障集成电路、汽车制造、装备制造、生物医药等重点行业666家重点企业复工复产。

第一财经记者独家获悉，中微公司、盛美上海、安集科技、天岳先进、沪硅产业、君实生物和美迪西等公司均在“白名单”之列。这些企业中多数在封控期便已在核心环节进行闭环运营管理，以保障重点领域持续运营。目前上述公司针对复工复产制定了方案，比如开展具备复产条件员工摸排，结合政策进行入厂前准备加大发掘与开展物资筹备立力度，严格按照疫情防控要求对员工进行闭环管理，对接沟通建设材料运输相关环节，最大程度保障客户各类订单保质保量及按时交付。

板块跟踪

1）MCU：本周MCU板块存在分化：（1）中颖电子上涨7%，主要是其发布22Q1业绩，疫情影响叠加研发投入增加，业绩仍强势环比正增长，位于修正后的预告区间中值偏上。（2）国民技术下跌13%，主要是其发布22Q1业绩，归母净利润0.25亿元，去年同期亏损，环比-80%；扣非净利润0.23亿元，去年同期亏损，环比-47%。此外芯海科技下跌7%，乐鑫科技、兆易创新跌幅在2%以内。我们认为，MCU板块自2月以来持续震荡，主要系市场对MCU景气度持担忧态度，兆易创新Q1业绩强势增长则再次彰显公司业务强竞争力，我们持续看好龙头通过产品结构调整+国产化持续实现业绩高增长。

2）模拟：本周模拟板块普遍下跌，仅希荻微上涨3%。其中LED驱动相关标的持续下跌，富满微、明微电子、晶丰明源分别下跌15%/12%/4%，其他标的下跌0%~4%不等。我们认为，最近模拟板块下跌较多主要是市场担心下游景气度松动+22H2起海外大厂产能释放可能挤压大陆厂商市场。根据我们跟踪到的海外大厂交货周期及产业链调研情况看，目前部分中低端消费领域景气度存在松动，但其他领域仍维持景气，海外大厂交货周期仍与22Q1持平。我们持续认为，在结构性景气度下滑周期中，大陆龙头仍能凭借先发优势持续进行国产替代，并在产能端有所松动时有机会争取更多产能，穿越周期能力更强。而本周多家模拟公司发布22Q1业绩，其中圣邦股份逆势实现Q1环比正增长，恰恰验证了龙头公司强大而穿越周期能力。

3）存储：本周存储板块整体下跌，其中普冉股份下跌13.03%，国科微下跌8.98%，北京君正下跌6.82%，澜起科技下跌4.88%，深科技下跌3.9%，东芯股份下跌3.61%，聚辰股份下跌1.84%，兆易创新下跌1.81%。

4）硅片：本周半导体硅材料板块继续下探，跌幅有所收窄，其中沪硅产业-U下跌2.67%，中环股份下跌4.06%，立昂微下跌2.58%，凤凰光学下跌1.20%，神工股份上涨1.47%，中晶科技下跌0.47%。受整体市场环境及疫情影响，硅片板块连续数周下跌，目前估值水平来到相对低位。硅片厂商目前大多处于封闭生产状态，受疫情影响较小，我们判断下跌不改硅片板块高景气度，半导体材料具有后周期属性，持续看好硅片作为半导体制造材料最大细分市场，目前景气度旺盛，国产厂商将迎来业绩高速发展。

5）光刻胶：本周光刻胶板块整体下跌，其中南大光电下跌12.21%，彤程新材下跌12.14%，雅克科技下跌10.28%，晶瑞电材下跌6.80%，上海新阳下跌2.69%，华懋科技上涨2.11%。财联社记者从上海新阳获悉，本周供应链物流情况已缓解，随着政策层面推进，上海产业链复工复产的脚步有望加快，前期板块不确定因素有望解除，仍然看好供需紧张叠加国产替代趋势下的高景气度。

6）设备：本周设备板块涨跌不一，板块整体跌7%。盛美上海延续上周涨势，当周涨3.4%，拓荆科技本周上市，涨6.3%。芯源微4月18日发布2021年度权益分派方案，计划每股派发现金红利0.3元，公司股价当周跌13.3%。华峰测控4月18日发布22Q1季报，实现单季归母净利1.22亿元。结合此前1-2月实现1.05亿元归母净利的公告，3月业绩强度环比有所放缓，公司当周股价跌12%。其他设备公司当周股价跌幅在3%-4%区间。据SEMI近日发布的报告，2021年中国成为半导体设备最大的市场，销售额高达296亿美元，全球占比达41.6%。而从2022全年来看，半导体设备依旧处于下游晶圆厂的大规模资本开支周期中，据日经亚洲报道，预计2022年中国芯片产能占全球总产能的1/5，设备交期一再拉长。鉴于诸多国产厂商在诸多关键设备、工艺上的不断突破，国产设备板块将迎来市场扩容与份额提升的双重受益局面。

7）功率：本周功率板块延续上周跌势，WindIGBT指数跌4.7%。功率下游逆变器龙头阳光电源当周发布2021年报及2022年一季报，业绩不及预期，带动光伏逆变器指数当周下跌7.3%，也拖累功率板块走势。然而，相比起此前几周，上游光伏IGBT标的受拖累程度有所减弱，扬杰科技、斯达半导、新洁能等厂商跌幅在4%以内，而士兰微凭借超预期的Q1业绩预告，当周收涨3.4%。全年来看，国产逆变器龙头的国产化需求依然强劲，如阳光电源在4月19日投资者交流中表示，公司预期逆变器出货改善，全年目标不变。在当前芯片紧张期，公司策略是签长单与国产替代。新能源车方面，3月国内市场依然强势，据乘联会数据，单月批发销量达45.5万辆，同比增122.4%。故综合来看，在下游光伏、新能源车需求景气依旧高涨的预期下，我们看好2022年功率赛道各家公司国产替代的加速趋势。

重要公告

1）圣邦股份：21年业绩位于业绩预告中值，Q1利润总额环比+22%

1）FY21：公司2021年实现营收22亿元，同比+87%；归母净利润6.99亿元，同比+143%，位于业绩预告区间中上；扣非归母6.49亿元，同比+145%，位于业绩预告区间中上。

2）21Q4：实现营收7.03亿元，同比+111%；归母净利润2.48亿元，同比+204%，环比+30%；扣非归母2.36亿元，同比+292%，环比+27%。

3）22Q1：实现营收7.75亿元，同比+97%，环比+10%。毛利率61%，同比+12.8pct，环比+3.5pct。归母净利润2.60亿元，同比+245%，环比+5%；扣非归母2.47亿元，同比+242%，环比+5%。在毛利率环比提升的情况下，归母净利润、扣非归母环比增幅低于营收增幅，主要是（1）本期所得税费用较上期大幅上升（上期为-295万，本期为3457万），加回所得税后，利润总额环比+22%。（2）对联营合营公司投资收益（主要系钰泰投资收益）为1725万元，22Q4为4333万元，剔除该影响，利润总额环比+39%。我们认为，营收环比持续增长、毛利率环比提升显示了龙头穿越周期能力。

2）扬杰科技：公司发布2021年报，2021年实现收入44亿元，YoY+68%，归母净利7.68亿元，YoY+103%，扣非归母净利7.08亿元，YoY+92%——利润指标均超出此前业绩预告的数值。21Q4公司实现营收11.6亿元，YoY+49%、QoQ-0.5%，归母净利2亿元，YoY+76%、QoQ-7.7%，扣非归母净利1.7亿元，YoY+52%、QoQ-17%。公司在Q4计提1795万元股权激励费用，若剔除该因素则Q4归母净利为2.21亿元，环比略高于21Q3。再加之考虑Q4公司通常产生较大规模管理费用，公司21Q4经营性业绩超出市场预期，展现良好成长性。

投资建议：持续推荐韦尔股份、兆易创新、圣邦股份、时代电气、士兰微、立昂微、江丰电子、北方华创、兴森科技。

风险提示：需求不及预期、产能瓶颈的束缚、大陆厂商技术进步不及预期、中美贸易摩擦加剧、研报使用的信息更新不及时。