理工酷

2022年04月25日发布

动力煤需求淡季供需基本平衡，二季度煤炭业绩预计同比高增。需求端来看，目前动力煤市场主要以保供和化工采购为主，电厂日耗仍在低位，需求市场持续低迷，下游库存水平依旧较低，目前高价格之下终端补库存意愿不是很足。保供之下，3月份全国煤炭总产量达到3.96亿吨，日均产量突破1277万吨/天，创历史新高，供给进入一个短期的高位水平，3月份煤炭进口1642万吨，同比下滑39.9%。受海外能源局势影响的持续，预计进口煤价倒挂仍将持续，煤炭进口将维持下滑趋势，整体看煤炭消费目前在淡季供需将趋于紧平衡，二季度末进入夏季后，随着需求反弹预计整体供需格局依旧紧张，尤其随着疫情得到有效控制，“稳增长”带动需求，下游工业用电增加，火电用煤需求复苏，煤炭消费有望保持高增速，综合来看，动力煤价格预计本季度将逐步企稳，高价位运行预计煤企二季度业绩亮眼。

炼焦煤供需紧张态势依旧，供给收缩大于需求承压。焦煤方面，市场供需始终偏紧，外蒙进口数量近期有所增加，但仍处于较低水平，受疫情影响，焦煤、焦炭运输受限，开工率有所下降，产量降低，下游钢厂原料库存多在极低水平，补库需求强烈，目前主要钢材价格不断小幅探涨，钢厂生产积极性不减，双焦市场呈现紧张局面，短期内双焦市场依然稳中偏强运行，受海外局势以及疫情影响，预计短期内焦煤供需格局没有大幅改善预期，炼焦板块将继续保持高景气，依旧看好焦煤全年业绩大幅增长。

煤炭企业2021年普遍实现大幅盈利，预期将继续得益于煤炭高价格。本周分别有潞安环能、新集能源、开滦股份等上市公司披露2021年年报，潞安环能实现归属于上市公司股东的净利润67.08亿元，同比增长244.80%；新集能源实现归属于上市公司股东的净利润24.34亿元，同比增长187.32%；开滦股份实现归属于上市公司股东的净利润18.15亿元，同比增长68.32%。2021年煤炭价格中枢抬升，为企业带来超预期盈利，2022年供需紧张态势依旧，叠加疫情与国际煤价影响，煤炭价格有望保持稳中有升，带动煤炭行业继续盈利，看好行业估值的提升与全年业绩的高速增长。

投资建议：关注中国神华、兖矿能源、陕西煤业、平煤股份。

风险提示：经济增速下行风险，疫情导致需求低迷、运输受阻，煤炭政策不及预期。