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2021年12月06日发布

周观点：供给端持续突破，光伏终端进入上升周期

（1）新能源汽车： 从已公布的 11 月销量数据看，新势力、比亚迪等企业的同比、环比数据表现优异，一方面说明车用芯片等供给端的问题在逐步解决，另一方面说明电动车的产品力在用户端的认可度还在逐步提升；我们预计随着 2022 年新产品的进一步推出，行业渗透率将进一步快速提升，预计 2022 年国内达 20%、全球达 10%。目前处于产业链产能加速扩产期，未来供给端有望加速释放，行业投资进入第三阶段： （a）逻辑重回长期成长，重视壁垒高的环节，锂电池龙头是核心； （b）后周期方面，重视新能源汽车产业链景气度的扩散，储能、氢能源、电机、设备、充换电、传统车零部件与电动化的融合是需要重视的方向。 （c）新技术方面，重视龙头公司产品创新带来的成本下降，比如扁线、高压系统、4680电池等。 （2）光伏： 近期硅片龙头带头大幅降价打开市场空间，我们预计未来产业链价格将进入下降周期，之前一直受益受制于制造端高价的光伏终端（电站开发等环节）有望进入向上周期。我们认为优质供给端释放、产品性价比提升是行业持续成长的核心，看好 2022 年需求的高增长，主要看好三方面：（a）看好电站开发大市场+电力市场化改革的机会，晶科科技、林洋能源等公司受益; （b）看好竞争格局较好的组件、逆变器等终端环节；（c）中长期看好供需情况较好的热场、胶膜等辅料产业链，产业端的创新（异质结、颗粒硅等）以及优势龙头公司市占率的提升。

价格下降周期开启，下游空间有望打开

隆基股份硅片率先大幅降价，引领市场需求提升。11 月 30 日，隆基股份官网调整了单晶硅片的官方报价：各尺寸硅片价格下降了 0.41 元/片-0.67 元/片，降幅为 7.2%-9.8%。我们认为总体影响偏正面：（1）目前组件的高价已经影响了终端需求，隆基股份带头降价让利将刺激下游需求提升；（2）此次报价对应的硅片厚度由 170μm 下降到 165μm，说明龙头一直在通过薄片化、细线化等工艺手段降成本，降价对公司盈利影响有限，反而会提升自身开工率；（3）我们定义 2022年是产业链供需重新平衡的一年，行业硅料产能已经在逐步释放，利润分配 2022年向中下游转移。推荐组件、电站开发等中下游环节，重视隆基股份、通威股份在低谷期的布局机会。

板块和公司跟踪

新能源汽车行业：特斯拉扩建上海工厂

新能源汽车公司： 宁德时代向上海交通大学教育发展基金会无偿捐赠其持有的公司 200 万股无限售流通股

光伏行业层面：国电局 1.3GW 项目招标，9 省 18 县启动整县推进分布式

光伏公司层面：锦浪科技股东东元创投与华桐恒德分别减持股份

风能行业层面：运达股份中标中国电建 60MW 分散式风电项目

风险提示：新技术发展超预期、需求低于预期、新能源市场竞争加剧