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2021年12月06日发布

核心观点

本周地产后周期各板块中，黑色家电板块表现相对强势，其他板块有所下跌。本周沪深300指数上涨0.84%，地产后周期各板块中，黑色家电板块本周上涨1.65%，跑赢大盘0.80pct，服务机器人、厨房电器、家具、小家电、照明电工、白色家电板块本周分别下跌7.34%、3.17%、2.35%、2.17%、1.66%、0.55%，分别跑输大盘8.19pct、4.01pct、3.19pct、3.02pct、2.51pct、1.39pct。

内销：11月集成灶、清洁电器品牌销售额同比增速显著提升。（1）上游原材料价格：本周家具板材、软体家具原材料价格有所下跌；铜价、铝价下跌，塑料类原材料价格走势分化。（2）国内地产需求：10月新房销售和竣工持续下滑；10月二手房交易量同比持续下跌。根据国家统计局公布的数据，2021年10月全国住宅销售面积同比下滑24.1%，相比2019年10月同比下滑12%；二手房交易方面，2021年10月全国10大城市二手房交易量为3.08万套，同比下降44%；精装房开盘方面，根据奥维云网统计数据，2021年10月全国精装房开盘量约27.3万套，同比下降29.2%。（3）零售跟踪：2021年11月家具零售额同比下跌0.13%，转为同比负增长；家电零售额同比增长18.2%，增速显著改善。细分品类来看，根据奥维云网监测数据，2021年10月集成灶、洗碗机和扫地机器人线上零售额同比分别上涨41.6%、35.9%、35.3%，厨房大电和厨房小家电线上销售额同比分别下跌9.9%、21.9%，清洁电器线上零售额同比上涨33.8%，驱动力主要源于洗地机等新兴品类。根据淘数据平台统计数据，2021年11月集成灶、清洁电器等品类重点品牌销售额同比增速显著改善，厨小电大多品牌同比仍为负增长。

出口：10月厨小电延续三季度以来的高增长态势。（1）海外地产需求：2021年11月美国成屋销售同比下降9%，持续负增长；11月新开工数量同比下降5%。（2）板块及细分品类出口表现：2021年10月家具、家电行业出口额保持同比正增长，同比增速分别为14%、39%。根据海关总署披露的数据，2021年10月，微波炉、电炒锅、面包机等品类出口额同比增速相比9月份有所下滑，但空调、抽油烟机、厨房小家电等品类整体延续三季度以来的高增长态势。

投资建议与投资标的

地产后周期内销、出口需求延续高增长，建议关注品类丰富、渠道多元、产品力突出的定制家居龙头索菲亚(002572，买入)、欧派家居(603833，增持)、尚品宅配(300616，增持)、志邦家居(603801，未评级)，软体家具龙头顾家家居(603816，未评级)；受益于扫地机、小家电等新兴品类高增长，建议关注国内扫地机器人龙头科沃斯(603486，增持)、石头科技(688169，买入)，持续品类创新的小家电龙头九阳股份(002242，增持)、新宝股份(002705，买入)、小熊电器(002959，增持)、北鼎股份(300824，增持)。

风险提示

地产销售、竣工不及预期的风险，原材料价格大幅上涨的风险