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2021年12月06日发布

投资策略

零部件板块：我们目前重点关注铝合金压铸板块、电驱动等领域

铝合金压铸板块：

1）电动车对轻量化诉求更高，据我们统计，电池包质量约占电动车整备质量的24%，车重成为制约电动车提升续航里程的重要因素。

2）电动化加速铝合金压铸应用领域的拓展，传统燃油车铝合金压铸件主要应用在壳类、支架等部件，如发动机、变速箱、转向系统相关等。电动车领域则扩展至底盘系统，如副车架、控制臂、转向节等。以及新增的电池盒等

3）国内一些在该领域积累多年企业在压铸工艺上不断提升，同步研发能力强，决策效率高，有望突破原有的铝合金压铸行业格局，拿到更多的市场份额。

我们重点覆盖了爱柯迪（600933.SH）、文灿股份（603348.SH）,先后发布深度报告《爱柯迪（600933）：深耕铝合金精密压铸件的全球隐形冠军》(20210804)、《文灿股份（603348）深度报告：铝合金压铸新赛道的领军者》(20210826)。

零部件板块：我们目前重点关注铝合金压铸板块、电驱动等领域电

驱动领域：

1）电动汽车取消了发动机，变速箱也从复杂的多挡变速箱变成了固定齿比减速器，取而代之的是电池（提供能量）、电控、电机（电能转化为机械能）和固定齿比减速器。

2）电驱动仍处于不断迭代升级当中，电驱动系统设计经历了独立式、二合一、三合一和多合一的发展阶段。七合一等更高集成产品也在研发当中。

3）电机的高转速也对齿轮等部件有更高的要求，精度要求更高，国内优秀企业通过快速反应、长期技术积累获得更高电动车电驱动齿轮业务。

我们重点覆盖了双环传动（002472.SZ），并发布深度报告《双环传动（002472）：电动化浪潮下高精度齿轮稀缺供应商》（20210428）。

整车板块：我们仍重点推荐广汽集团（601238.SH\2238.HK）

核心逻辑：

1）2022年行业进入复苏周期。

2）广汽集团自主板块经营拐点已到：

传祺品牌：广汽集团多年技术研发、人才储备和组织机制变革的效果显现。影豹、全新GS8、埃安品牌得热销，都不断印证了我们对广汽自主板块拐点已至的判断。

埃安品牌：埃安的重组及后续的引战、上市对于广汽集团意义重大，埃安作为广汽集团纯电新能源汽车事业的发展载体，借助资本市场，采用新的人才激励机制、高效的组织架构，将广汽集团的新能源汽车事业发扬光大。同时，埃安的独立运营也将使埃安的价值得到直接的显现。我们看好埃安的发展前景及由此带来广汽自主板块的价值提升。

3）广汽集团合资板块增长提速：广汽丰田和广汽本田在2022销量均有望达到或超过100万辆；广汽三菱进入新的合资合作阶段，广汽集团持续赋能，叠加新车型投放，广汽三菱有望改善；广菲克已是最差时刻，外方股东将发布全新中国区战略，产能优化措施将落地。

我们先后发布《广汽集团（601238）深度报告系列4：站在新高的起点，展望星辰大海》(20210829)等6篇系列深度报告，维持广汽A和广汽H“强烈推荐”评级。