理工酷

2021年12月07日发布

投资建议

车载连接器：高压连接器需求受益于电动化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率25%，高速连接器需求受益于智能化的驱动、未来5年行业CAGR超40%、行业国产化率10%，低压连接器需求不变、国产化率10%。得益于整车厂竞争格局的迭代，汽车连接器相关企业迎来历史性机遇。长期看好兼具业绩弹性+确定性的瑞可达（车载高压业务收入占比75%），高速连接器龙头电连技术（车载高速业务收入占比10%）。短期建议积极关注永贵电器（车载高压业务收入占比25%，国内首家大功率液冷充电枪量产企业）。

车载光学：智能驾驶方兴未艾，车载光学持续升级。2020年全球单车搭载摄像头数量仅2颗，新势力车型搭载摄像头数量普遍达到8~13颗，未来5年行业CAGR达40%。长期看好光学龙头舜宇光学科技（车载光学收入占比8%，车载镜头全球市占率超30%），短期建议积极关注力鼎光电（车载光学收入占比10%，为新势力品牌提供整车配套镜头产品，包括环视镜头、ADAS前视镜头等）。

行业点评

国内新势力快速放量，电动化、智能化加速渗透，看好响应速度更快的国内供应链。1）本周多家新能源车企发布销量数据，比亚迪摘得桂冠，11月新能源车销量达9万台，111月累计销量达51万台。11月小鹏、广汽埃安、大众ID、理想、哪吒销量破万且创下新高。2）111月各家新势力表现亮眼，销量排名如下：小鹏（8.2万）、蔚来（8.1万）、理想（7.6万）、哪吒（5.9万）、威马（3.9万）、零跑（3.5万）。3）伴随各家新势力快速放量，汽车电动化、智能化加速渗透，同时考虑新势力车型推出周期更短，我们更看好研发速度、响应速度、服务能力更优的国内供应链企业。考虑车型定点周期较长，建议关注下游客户中比亚迪、特斯拉、大众ID、新势力收入占比较高的公司。

华为、小米加速入场造车，汽车智能化军备赛日趋白热化。1）12月2日，塞力斯汽车发布全新高端品牌——傲图（AITO），旗下首款车型问界M5同步亮相，傲图品牌车型把华为智慧生态放在了首位，将全面搭载华为的智能汽车解决方案：智能驾驶、智能网联、智能座舱、智能电动和智能车云。根据电车汇，傲图从前期规划、设计到后期营销、售卖均为华为主导，塞力斯负责代工生产。2）11月27日，小米与北京经开区签订《合作协议》，小米拟自建30万台整车工厂，预计2024年首车下线并实现量产。3）短期来看，问界M5量产在即，我们建议积极关注在问界M5价值量较高的环节取得较高份额的公司。长期来看，伴随更多品牌入场，汽车智能化军备赛将日趋白热化，利好供应链企业。

行情回顾

车载连接器：本周上涨6.35%，跑赢沪深300指数5.36pct。其中涨幅前三为永贵电器（21%）、意华股份（19%）、得润电子（17%）。

车载光学：本周上涨0.36%，跑输沪深300指数0.63pct。其中涨幅永新光学（16%）涨幅第一。

风险提示：电动化、智能化不及预期，行业竞争加剧，技术迭代风险。