理工酷

2021年02月08日发布

主要观点：

1） 汽车智能网联化带动车联网模组量价齐升。 全球汽车销量增速 2%-3%，网联汽车销量增速 20-30%。全球网联汽车占比提升带动 T-Box 和通信模组市场规模上升。预计 2023 年国内 T-Box 前装装配量约 1400 万套，价值量由 500-600 元提升至 1000-2000 元不等，规模接近 200 亿。

2） C-V2X 商用落地将加速车联网模组渗透。 4G-V2X 与 5G-V2X 将形成互补并存格局。我国 2020 年 C-V2X 商用，领先海外 12-18 个月。我国 2025年 C-V2X 目标渗透率 50%，预计渗透率 40%。

3） 车联网模组壁垒高，头部企业优势明显。 车联网模组对芯片平台安全性稳定性要求更高，下游运营商和车企的测试认证更严格。移远通信是车联网模组龙头，产品矩阵和市场份额均遥遥领先其他模组厂商。

行情回顾

上周，通信（申万）指数下跌 4.33%， 跑输沪深 300 指数 6.79pct，在申万一级行业指数中表现排名第 23。板块行业指数来看， 全部呈现下跌趋势,其中表现最差的是光模块，跌幅为 9.20%；板块概念指数来看，也全部呈现下跌趋势，其中表现最差的是 RCS，跌幅为 7.52%。

产业要闻

1） 苹果将推四款 SoC 芯片： M 系列处理器+第二代 5nm； 2） 中芯国际 Q4实现营收 66.71 亿人民币，同比增长 10.3%； 3） 高通发布 2021 财年 Q1 财报：营收 82 亿美元，净利润大涨 165%； 4） 爱立信与中国广电合作支持拓展 5G 低频段创新应用； 5） 两办印发《建设高标准市场体系行动方案》：加大 5G 等新型基础设施投资。

重要公司公告

1） 金信诺： 预计业绩由盈转亏，归属股东净利润-6,000～-3,000 万元，同比下降 142.04%～184.07%； 2）优刻得： 预计业绩由盈转亏，归属股东净利润为-3.6~-3.2 亿元，同比减少 1610.10%-1798.87%； 3）东信和平： 预计业绩同向下降，归属股东净利润为 3,523.74 万元，同比下降 10.82%； 4）传音控股：预计业绩同向上升，归母净利润 26.39 亿元，同比增长 47.13%； 5） 鸿泉物联：股东北大千方拟向千方科技转让 500 万股公司股份。

运营商集采招标统计

1） 中国移动新型空调末端系统集采：规模为 76953 套，最高限价 23 亿元；

2） 中国移动双端光缆接头盒产品集采，中天、通鼎、烽火等 7 家中标； 3）中国移动 5.6 亿张普通 USIM 卡集采：恒宝股份等 6 家企业入围； 4） 中国移动 19 省年度无线网优大标正式开启； 5） 中国联通 5G SA 核心网 DPI 系统转接软件采购，武汉绿色网络 1 元/G 独揽

投资建议

物联网模组是高成长赛道，正常每年 30-40%增速。其中车联网是颗粒度最大、确定性最高的场景之一，预计未来 5 年车载通信模组市场规模复合增速 20%左右。车规级模组对芯片平台安全可靠性要求更高，同时将还面临下游运营商和车企更为严苛的认证。头部模组厂商凭借规模优势，在平台授权、产品响应以及技术支持等方面享有绝对优势，将瓜分绝大多数车联网场景下的模组市场，此外，疫情导致全球芯片缺货，头部厂商由于库存优势将进一步蚕食竞争对手的市场份额。推荐目前在国内车联网领域产品和份额均遥遥领先的龙头移远通信，以及收购 Sierra Wireless 车载前装业务部门的新贵广和通。

风险提示

汽车芯片短缺影响产能、 行业竞争格局恶化、 C-V2X 路测建设不及预期。