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2021年12月07日发布

硅料：市场对硅料价格下跌预期明显，但实际成交价格仍未松动,维持在269元/kg。随着上游硅粉价格的持续回落、硅片价格的下调，市场普遍对于硅料下跌有着较强的预期，但由于通威、大全、保利协鑫的新建产能主要将于2022年一季度释放，市场的供需并未显著改善，硅料库存较少，硅料订单仍然满载，预计年内硅料价格下行动力不足，难以出现大幅下跌，最快明年年初或出现回落。据硅业协会统计，11月国内硅料产量4.21万吨，环比10月增加100吨。

硅片：单晶M6/M10/G12硅片均价在5.25、6.20、9.10元/片左右，其中M6和M10分别环比下跌8.1%和3.1%。本周两大硅片龙头隆基和中环先后大幅下调硅片报价，我们判断主要由于：1）接近年底，终端需求不达预期，硅片厂商库存压力较大，主动降低价格，在硅料拐点来临之前出货意愿强烈，避免存货跌价风险。2）降价以挤压竞争对手的利润水平，迫使成本曲线高位企业退出，减少新增硅片产能。根据我们的测算，凭借规模优势和低于市场价的硅料进货价格，以目前的报价，两家龙头仍有10%-15%的毛利，但二三线厂商的盈利空间已非常狭小，甚至有硅片厂商反馈已处于亏损状态。3）硅片龙头降价也使得二三线硅片企业抢硅料的热情下跌，从而对上游硅料形成一定的压力，借此迫使硅料降价，硅料价格或在明年年初淡季迎来下行拐点。

电池片：M6/M10/G12产品的主流成交价格分别为1.06元/W、1.12元/W、1.12/W左右。硅片龙头降价后，电池片价格也继续走跌，166电池片因下游采购需求减少，大尺寸渗透率不断提升，已连续4周微跌，182成交价格单瓦则下降了3分钱。210尺寸由于上游硅片价格相对平稳，成交均价仍处于1.12元/W左右。上游硅片连续大幅降价以及充足、不紧张的硅片供给一定程度上缓解了电池环节的压力。

组件：本周组件价格继续小幅下行，M6/M10/G12产品的主流成交价格分别为1.94元/W、1.98元/W、1.98/W左右。12月仍延续了11月的低迷情况，部分组件厂商迫于库存压力，提前清售库存，二线厂家相对一线厂家仍有每瓦1-3分钱人民币的落差。展望12月组件需求仍旧较为低迷，不少组件厂家下修原先对12月产出的预期，其中国内166组件因需求移转大尺寸规格，价格下滑幅度恐将加速。

辅材：光伏玻璃小幅下调，胶膜价格维持不变。本周光伏玻璃出现小幅下调，本周3.2mm光伏玻璃26元/平米，2.0mm光伏玻璃均价为20平米，分别下滑7.14%、6.98%；EVA胶膜维持17元/平米，POE胶膜维持19元/平米。由于产业链价格高企，下游观望情绪浓厚，Q4并未出现往年的抢装现象，因此辅材端需求不振价格表现较弱。从原材料来看，纯碱受到需求弱势影响，价格进入下降通道，本周库存为126.08万吨，环比增加26.5万吨，纯碱持续累库，后续仍有降价空间；EVA粒子价格再次下调，本周均价25000元/吨，环比下降2.48%。EVA光伏料价格下降至27000-28000元/吨的价格水平，我们认为9月份价格涨幅过快，现阶段回调仍处于正常范围内，考虑到今年部分项目将顺延至2022年，叠加明年部分硅料产能释放，主链价格进入下行通道，明年装机量确定性增强，22年EVA粒子需求增长无虞。

风险提示：光伏装机不达预期；国内外光伏产业政策变化；竞争格局恶化。